久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　茅臺批價(jià)迎來上行，高度國窖提升結(jié)算價(jià)進(jìn)一步推進(jìn)五碼產(chǎn)品上新強(qiáng)化渠道管控，Q2區(qū)域酒業(yè)績亮眼，淡季渠道表現(xiàn)良性，旺季復(fù)蘇可期，白酒價(jià)值凸顯。
　　摘要：
　　投資建議：茅臺批價(jià)上行釋放積極信號，Q2業(yè)績交卷彰顯行業(yè)韌性，淡季渠道良性、旺季復(fù)蘇可期，低預(yù)期、低估值下積極信號增多，白酒價(jià)值凸顯。建議增持：1）低估值及確定性標(biāo)的，高端：①貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；②地產(chǎn)酒：迎駕貢酒、今世緣、金徽酒、古井貢酒、洋河股份等；2）次高端標(biāo)的：水井坊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建議增持：珍酒李渡。
　　高端白酒渠道跟蹤：飛天批價(jià)抬頭，渠道韌性凸顯。1）茅臺：整箱飛天批價(jià)2970-3010元，整箱批價(jià)突破3000元，散瓶飛天批價(jià)2755-2775元，周度環(huán)比呈現(xiàn)上漲趨勢。2）五糧液：批價(jià)940元左右，近兩個(gè)月保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)庫存水平良性。3）國窖：高度批價(jià)890元，庫存保持良性，自8月14日起52度國窖1573結(jié)算價(jià)提至980元。
　　國窖提價(jià)梳理渠道，區(qū)域酒Q2業(yè)績亮眼。近期高度國窖1573結(jié)算價(jià)提升至980元，旺季備戰(zhàn)前率先調(diào)整價(jià)格體系，彰顯公司進(jìn)攻態(tài)勢與銷售信心，我們判斷本次價(jià)格體系調(diào)整核心在于：1）推動上新高度國窖五碼合一產(chǎn)品，通過五碼產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)渠道價(jià)值鏈良性分配，服務(wù)費(fèi)后置有助于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)真實(shí)良性動銷與渠道盈利水平匹配；2）通過上新產(chǎn)品有助于推動回款、搶占渠道資金，預(yù)計(jì)8月底回款進(jìn)度將進(jìn)一步推進(jìn)。近期逐步進(jìn)入中報(bào)業(yè)績披露窗口期，其中迎駕、金徽等區(qū)域酒Q2增長勢頭積極、業(yè)績表現(xiàn)亮眼，充分受益于宴席等場景需求放量及大眾消費(fèi)價(jià)格帶需求韌性。迎駕Q2收入表現(xiàn)穩(wěn)健、業(yè)績大超預(yù)期，洞藏引領(lǐng)結(jié)構(gòu)升級釋放業(yè)績彈性，當(dāng)下庫存低位、價(jià)盤穩(wěn)定、推力延續(xù)下中秋國慶旺季趨勢積極，未來洞藏放量與升級潛力充分。金徽Q2收入延續(xù)積極態(tài)勢，省內(nèi)結(jié)構(gòu)升級顯著、百元以上表現(xiàn)亮眼。
　　積極信心增多，白酒價(jià)值凸顯。從近期我們對河南、河北、安徽等多地草根調(diào)研反饋來看，淡季渠道保持良性，尤其是終端庫存較低，高端酒與區(qū)域酒韌性較強(qiáng)且回款進(jìn)度推進(jìn)積極，次高端分化明顯、靜待改善，預(yù)計(jì)中秋國慶旺季動銷端將延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇。近期茅臺批價(jià)環(huán)比上行釋放積極信號，同時(shí)Q2多數(shù)公司業(yè)績符合預(yù)期甚至超預(yù)期進(jìn)一步驗(yàn)證白酒韌性，目前市場預(yù)期較低、板塊估值性價(jià)比凸顯，積極信號催化下白酒價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇等。