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核心觀點(diǎn)：本周我們對(duì)瀝青多頭行情的節(jié)奏把握非常及時(shí)：就如我們?cè)谧罱黄谥軋?bào)中所提及，接下來隨著消費(fèi)季節(jié)性旺季的來臨，瀝青當(dāng)前的低估值需要引起警惕（盤面高貼水、低估值），在臨近9月時(shí)很容易走出階段性上漲的行情。因此我們看到本周即便外盤原油有較大幅度的調(diào)整，瀝青盤面走勢(shì)依然逆流而上。我們上周末推薦的做多頭寸收獲了較大的利潤(rùn)。不少投資者關(guān)心后期盤面還有多大的上漲空間，或者本輪多單的目標(biāo)點(diǎn)位？我們認(rèn)為，本輪多頭行情是結(jié)構(gòu)性的基差估值修復(fù)行情，繼續(xù)大幅上漲的空間有限，或者在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，我們傾向于本輪多頭行情持續(xù)到9月份，短期的確多頭的邏輯還能持續(xù)，焦化方向的優(yōu)勢(shì)依然明顯，疊加小旺季的邊際需求復(fù)蘇，現(xiàn)貨價(jià)格很難有大的調(diào)整。這樣的話盤面向下的空間持續(xù)會(huì)收到現(xiàn)貨價(jià)格的牽制，而且雖然當(dāng)前終端的感知依然不佳，但周度表需在本周是繼續(xù)大幅走高至近年同期最高水平。而盤面當(dāng)前的價(jià)格依然還算不上高估，因此當(dāng)前空頭介入依然偏早，后期可以關(guān)注2311合約的空頭機(jī)會(huì)（大方向我們還是傾向于供需結(jié)構(gòu)偏寬松的方向）。
　　估值端：本周主營(yíng)和地?zé)挼木C合加工利潤(rùn)均大幅走低，主營(yíng)尚在盈利區(qū)間，地?zé)捈庸だ麧?rùn)進(jìn)一步惡化，短期或限制瀝青產(chǎn)量。
　　驅(qū)動(dòng)端：瀝青本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，但周度表需也創(chuàng)下歷史同期新高。雖然終端的感知依然不佳，但社庫當(dāng)前去庫的速度較快，實(shí)體感知和表需統(tǒng)計(jì)再度面臨嚴(yán)重劈叉。但我們傾向于這樣的表需中長(zhǎng)期看不會(huì)持續(xù)，當(dāng)前應(yīng)該是有不少社庫轉(zhuǎn)向了終端的隱性庫存。
　　成本端：原油需求端的驅(qū)動(dòng)逐漸減弱，但供給側(cè)的擾動(dòng)依然頻發(fā)，謹(jǐn)慎偏空對(duì)待