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摘要:
　　行情回顧
　　內(nèi)外棉價(jià)有所回落。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　第一，國(guó)內(nèi)商品回落。內(nèi)外宏觀氛圍從7月的加息尾聲以及下半年經(jīng)濟(jì)部署帶來(lái)的樂(lè)觀情緒中平復(fù)下來(lái)，預(yù)估短期內(nèi)宏觀影響中性。
　　第二，供應(yīng)方面，工商業(yè)庫(kù)存偏低，7月的棉花進(jìn)口也沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。但日均拋儲(chǔ)量從1萬(wàn)噸提升到1.2萬(wàn)噸，輪出均價(jià)也有所降低，部分緩解了供需的緊張格局。
　　第三，從中下游產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，由于新疆紗廠成本優(yōu)勢(shì)明顯，新疆紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率仍維持在相對(duì)較高水平，也保證了棉花的基礎(chǔ)需求。新疆和內(nèi)地情況兩極分化，內(nèi)陸大部分紡織企業(yè)當(dāng)前的即期利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)的開(kāi)機(jī)率已較前期明顯降低，后續(xù)也有降開(kāi)機(jī)的預(yù)期。紡織企業(yè)成品庫(kù)存正在積累過(guò)程中。當(dāng)前價(jià)格已對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形成極大的壓力和負(fù)面影響，但負(fù)反饋尚未開(kāi)始。旺季的預(yù)期仍在，但還缺乏實(shí)際數(shù)據(jù)支持。
　　第四，隨著新棉減產(chǎn)不及預(yù)期的調(diào)研消息，以及儲(chǔ)備棉的輪出，市場(chǎng)此前一致看多的觀點(diǎn)正在分化。但下方支撐依然很強(qiáng)，前期看多的邏輯，減產(chǎn)和搶收也很難證偽，預(yù)計(jì)短期內(nèi)高位震蕩。
　　行情展望
　　鄭棉中長(zhǎng)期基本面偏好，軋花廠搶收預(yù)期較強(qiáng)。但市場(chǎng)在利好消化后同樣會(huì)有調(diào)整期。由于價(jià)格已升至高位，大整數(shù)關(guān)口的突破難度會(huì)越來(lái)越高，預(yù)計(jì)鄭棉需要一定時(shí)間來(lái)消化前期漲幅。
　　操作建議
　　多單根據(jù)技術(shù)形態(tài)加減，靈活調(diào)倉(cāng)?；蛘哔u(mài)出01合約1.65附近的看跌期權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)如國(guó)際金融市場(chǎng)因政策、國(guó)際暴亂等原因突然大幅回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）