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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年H1實(shí)現(xiàn)營收6.3億元，同比增長0.6%；歸母凈利潤1.4億元，同比上升90%。其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收2.4億元，同比下降27.4%，環(huán)比下降39.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比上升171.9%，環(huán)比上升186.8%。
　　電信市場仍為主要營收來源，海外市場有望持續(xù)發(fā)力。從收入端看，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，同比增長0.6%。2023年H1，境內(nèi)電信運(yùn)營商千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)快速部署，10GPON端口建設(shè)量繼續(xù)快速增長；境外主要電信運(yùn)營商也啟動(dòng)向10GPON網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模升級(jí)，公司電信接入網(wǎng)產(chǎn)品銷售快速增長。公司電信市場業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.2億元，同比增長1.2%。受境內(nèi)數(shù)據(jù)通信市場需求不如預(yù)期等因素影響，公司數(shù)通市場業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.08億元，同比下降39.1%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整擾動(dòng)短期毛利率，非經(jīng)損益成就凈利潤高增。從毛利率來看，公司2023年H1毛利率為13.7%，同比下降4.2pp；從凈利率來看，2023年H1凈利率為22.4%，同比上升10.6pp。2023年上半年凈利潤同比增長90%，主要系：（1）公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長0.6%；（2）10GPON光模塊收入增長占比繼續(xù)增加，導(dǎo)致公司整體毛利率同比下降4.2pp；（3）計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用617.1萬元；（4）非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤的影響10064.6萬元，主要系參股聯(lián)營企業(yè)投資收益、政府補(bǔ)助及閑置資金理財(cái)收益所致。
　　硅光產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)充，CPO產(chǎn)品前瞻布局。公司持續(xù)保持研發(fā)投入，研發(fā)支出3412.3萬元，同比增長18.3%，硅光技術(shù)結(jié)合了集成電路技術(shù)超大規(guī)模、超高精度制造的特性和光子技術(shù)超高速率、超低功耗的優(yōu)勢，是光器件行業(yè)未來一大重要技術(shù)發(fā)展方向。公司目前無線前傳25GLR硅光模塊、數(shù)通400G-DR4硅光模塊已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并在積極研發(fā)下一代數(shù)據(jù)中心用產(chǎn)品；同時(shí)與鐳芯光電共同推出的可用于共封裝光學(xué)（CPO）領(lǐng)域的多光纖外置光源（ELS）模塊預(yù)計(jì)下半年進(jìn)行測試，進(jìn)展迅速。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.85元、1.05元、1.33元，分別對(duì)應(yīng)33、27、21倍PE，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶需求波動(dòng)、市場競爭加劇、募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)