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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，23H1公司實(shí)現(xiàn)營收6.74億元，同比增長1.33%；歸母凈利潤1.74億元，同比下降19.32%；扣非凈利潤1.68億元，同比下降19.24%；EPS 0.64元。其中23Q2公司營收3.26億元，環(huán)比下降6.15%；歸母凈利潤0.81億元，環(huán)比下降13.65；扣非凈利潤0.77億元，環(huán)比下降14.48%。
　　二季度收入與利潤同環(huán)比下降主要源于N型電池激光設(shè)備尚未確認(rèn)收入。2022年以來N型電池逐步投產(chǎn)、調(diào)試、爬坡，新技術(shù)投產(chǎn)初期調(diào)試與爬坡周期長，設(shè)備端收入確認(rèn)周期相應(yīng)較長。23H1公司已交付的部分N型電池設(shè)備尚未確收，至630存貨中發(fā)出商品8.75億元，為業(yè)績下降的主要原因。凈利率方面，23Q2凈利率24.75%，較Q1環(huán)比下降2.15pp，主要系研發(fā)費(fèi)用大幅增長：23Q2公司研發(fā)費(fèi)用5291萬元，環(huán)比增長44.21%，用于新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入大幅增長。
　　新技術(shù)設(shè)備在手訂單充足，23H2起有望逐步確認(rèn)收入，盈利能力有望提升。至8月中旬，公司2023年TOPCon一次硼摻雜設(shè)備已簽合同450GW+，市占率優(yōu)勢顯著；6月與下游頭部客戶簽訂6.7億元新技術(shù)激光設(shè)備銷售合同。至630，公司合同負(fù)債13.8億元，較22年末增長6.6億元，TOPCon SE與XBC設(shè)備在手訂單充足。隨著下游N型電池爬坡與投產(chǎn)，23H2公司TOPCon、XBC電池激光設(shè)備逐步確認(rèn)收入；同時(shí)，新技術(shù)設(shè)備盈利能力很強(qiáng)，公司盈利能力有望提升。
　　TOPCon激光誘導(dǎo)燒結(jié)、組件激光焊接新技術(shù)設(shè)備值得期待。8月公司聯(lián)合業(yè)內(nèi)客戶開發(fā)的TOPCon激光誘導(dǎo)燒結(jié)技術(shù)（LIF）完成工藝驗(yàn)證，可有效提升電池片轉(zhuǎn)換效率0.2%以上。組件方面，公司研發(fā)全新激光焊接工藝，可簡化生產(chǎn)工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量，已向客戶交付中試線。TOPCon LIF與組件設(shè)備后期有望取得客戶量產(chǎn)訂單，為后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司為光伏電池激光設(shè)備龍頭，電池技術(shù)迭代背景下激光設(shè)備在手訂單飽滿。我們預(yù)計(jì)未來三年公司歸母凈利潤C(jī)AGR為47.91%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游電池?cái)U(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司電池激光技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。