>> 中信建投-社會服務(wù)行業(yè)：茶百道遞交招股說明書，展現(xiàn)優(yōu)質(zhì)盈利水平及成熟運營模式-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1982KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
于佳琪,劉樂文,陳如練 |
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核心觀點
消費增長存在一定壓力，7月社零總額36761億元（同比22年+2.5%，4年復(fù)合增速為2.7%），低于wind預(yù)期(+5.3%)，除汽車以外同比+3.0%。但是細分領(lǐng)域仍然保持高景氣度，成為推動消費增長的重要動力：暑期游達到高峰，7月國內(nèi)航線共完成旅客運輸量5907.5萬人次，超過2019年同期的12.1%；國際客運市場仍處于恢復(fù)階段，客運規(guī)模相當(dāng)于2019年同期的50.9%。暑期游帶動酒店行業(yè)快速復(fù)蘇，7月入住率除2月外首次超越2019年同期水平，綜合RevPAR恢復(fù)至2019年的114.77%。
行業(yè)動態(tài)信息
本周（8.11-8.18）中信消費者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-4.34%、-0.83%，相對上證綜指，分別跑輸2.55pct、跑贏0.96pct，相對滬深300分別跑輸1.76pct、跑贏1.75pct，在中信一級行業(yè)中排名第29、10。
板塊表現(xiàn)：
社服：景區(qū)板塊漲跌幅第一（-5.12%），出境游>免稅>酒店>餐飲，漲跌幅分別為-6.23%、-6.68%、-6.69%、-7.83%。
商貿(mào)零售：專業(yè)市場經(jīng)營板塊漲跌幅第一（+1.92%），電商及服務(wù)>專營連鎖>一般零售>貿(mào)易，漲跌幅分別為-0.73%、-1.01%、-1.37%、-1.49%。
板塊跟蹤：
酒店：全國7月入住率72.18%（同比2019年+1.22pct，除2月反彈外首次超過19年同期，6月為-1.18pct），房價同比同比2019年+12.44%（6月為+4.6%），綜合RevPAR恢復(fù)至2019年的114.77%（6月為103.6%），暑假旺季顯著回升。
旅游：1.8月中旬以來，全國鐵路暑運迎來返程客流高峰，8月12日發(fā)送旅客1532.6萬人次，創(chuàng)暑運單日旅客發(fā)送量歷史新高。2.7月，暑期旺盛需求推動航空運輸市場持續(xù)增長，全行業(yè)共完成運輸總周轉(zhuǎn)量113.7億噸公里，同比增長67.1%，運輸規(guī)模連續(xù)8個月回升，行業(yè)總體運輸規(guī)模首次超過疫情前水平。
珠寶：2023年1月至6月，中國黃金實現(xiàn)營業(yè)收入295.67億元，同比+16.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.37億元，同比+22.31%。
貿(mào)易：2023年1月至6月，蘇美達實現(xiàn)營業(yè)收入645.04億元，同比-15.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.12億元，同比+13.03%。上半年公司大型柴油發(fā)電機業(yè)務(wù)國內(nèi)市場新簽訂單超7.5億元，同比增長約65%，柴油發(fā)電機組業(yè)務(wù)營收同比+ 56.38%。截至上半年年末公司在手船舶制造訂單57艘，訂單排期至2026年。
博彩：上半年，銀河娛樂集團凈收益為157億港元，同比去年同期+141%；上半年，經(jīng)調(diào)整EBITDA為44億港元，同比+2193%。
風(fēng)險分析
1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。
3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭。互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細分賽道的加碼布局會導(dǎo)致競爭加劇。
4、渠道擴張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴張進不及預(yù)期。
5、居民邊際消費傾向下降：在外部沖擊下，居民消費支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費傾向下滑。
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