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6月中旬以來(lái)MLCC行情或反映元器件訂單環(huán)比改善預(yù)期
　　6月中旬以來(lái)MLCC企業(yè)顯著跑贏板塊，其中鴻遠(yuǎn)電子漲停三次。2023年6月中旬至今，宏達(dá)電子、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、振華科技四家MLCC企業(yè)分別累計(jì)上漲4.5%、12.5%、14.9%和9.4%，在板塊調(diào)整過(guò)程中累計(jì)絕對(duì)收益率始終為正，大幅跑贏板塊整體。其中，鴻遠(yuǎn)電子分別在6月20日、8月1日和8月17日分別漲停（單日上漲10%）。MLCC作為軍工產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，近期行情或演繹元器件訂單的環(huán)比改善預(yù)期。
　　此前受需求短時(shí)筑底影響，MLCC等元器件顯著超跌
　　年初以來(lái)受?chē)?guó)產(chǎn)替代接近尾聲及十四五中調(diào)影響，MLCC等元器件企業(yè)需求短時(shí)筑底，股價(jià)向下調(diào)整幅度較大。國(guó)產(chǎn)替代賦予元器件過(guò)去2年業(yè)績(jī)高增速，當(dāng)前MLCC等元器件或處于國(guó)產(chǎn)替代的尾聲，疊加十四五中調(diào)未落地等因素，需求在高基數(shù)下顯著下滑，2022Q3至2023Q1營(yíng)收及業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著降低。反映在股價(jià)上，年初至今元器件企業(yè)累計(jì)下跌22.47%，其中MLCC企業(yè)累計(jì)下跌24.96%。
　　復(fù)盤(pán)2020H2，MLCC同樣引領(lǐng)軍工板塊貝塔行情
　　2020年下半年基本面催化行情中，MLCC顯著跑贏板塊整體。2020下半年，在十四五國(guó)防科技工業(yè)高景氣預(yù)期催化下，軍工板塊開(kāi)啟新一輪基于盈利改善驅(qū)動(dòng)的行情，7月1日至8月7日長(zhǎng)江國(guó)防軍工指數(shù)累計(jì)上漲49.01%，7月1日至12月31日累計(jì)上漲49.35%。板塊上漲過(guò)程中，主機(jī)廠率先啟動(dòng)，在七八月份錄得顯著超額收益，隨后MLCC自八月中旬起開(kāi)始持續(xù)跑贏板塊整體，至12月31日累計(jì)超額收益率達(dá)69.79%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)體系的體制機(jī)制改革進(jìn)程低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)變革的不確定性；
　　“十四五”武器裝備建設(shè)規(guī)劃牽引下，大批量交付的產(chǎn)能及時(shí)釋放不確定性；
　　科研型號(hào)研制進(jìn)度不及預(yù)期，招標(biāo)的不確定性；
　　國(guó)企改革效率提升不及預(yù)期，供給側(cè)改革的不確定性。