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投資要點(diǎn)：
　　2023年7月通信行業(yè)指數(shù)弱于滬深300指數(shù)。通信行業(yè)指數(shù)7月下跌6.90%，同期上證綜指上漲2.78%，深證成指上漲1.43%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.98%，滬深300指數(shù)上漲4.48%，通信行業(yè)指數(shù)弱于上述主要指數(shù)。
　　電信傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長。（1）移動電話用戶數(shù)量穩(wěn)中有升，5G用戶規(guī)模加速擴(kuò)大。截至2023年6月，5G移動電話用戶達(dá)6.76億戶，占移動電話用戶的39.5%。（2）移動互聯(lián)網(wǎng)流量增速持續(xù)提升，6月DOU值維持較高水平。2023年6月DOU達(dá)到16.78GB/戶·月，同比增長12.8%。隨著5G滲透率提高，未來DOU有望繼續(xù)保持較高水平。（3）固網(wǎng)寬帶接入用戶規(guī)模穩(wěn)步增加，千兆用戶占比超過20%，高速率用戶占比未來仍有較大增長空間。（4）通信能力情況方面，光纜線路總長度穩(wěn)步增加，10GPON端口數(shù)超2千萬，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)拉動需求增長，行業(yè)景氣度上升。
　　新興業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持較快增速。三大運(yùn)營商積極發(fā)展IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，2023年1-6月實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1880億元，同比增長19.2%，占電信業(yè)務(wù)收入的21.6%，促進(jìn)電信業(yè)務(wù)收入增長3.7個百分點(diǎn)，其中，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)收入同比分別增長38.1%、45.3%、25.7%。新興業(yè)務(wù)收入未來有望保持較快增長態(tài)勢。
　　維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。截至2023年7月31日，通信行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為19.58，分位點(diǎn)處于近十年10.16%的位置。隨著行業(yè)景氣度提升，未來存在修復(fù)空間，考慮行業(yè)業(yè)績增長預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。運(yùn)營商手握C端、B端、G端的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源，或受益于數(shù)據(jù)要素全產(chǎn)業(yè)鏈的價值釋放，在我國數(shù)據(jù)要素市場高質(zhì)量發(fā)展中，運(yùn)營商掌握的數(shù)據(jù)價值逐步獲得充分定價，有望迎來收入和估值雙升，建議關(guān)注運(yùn)營商板塊。
　　風(fēng)險提示：國際環(huán)境變化影響供應(yīng)鏈；匯率波動風(fēng)險；云廠商或運(yùn)營商資本開支不及預(yù)期；數(shù)字中國建設(shè)不及預(yù)期；運(yùn)營商云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。