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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54-0.82億元，同比下降61.44%-42.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.56-0.83億元，同比下降57.73%-37.31%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31-0.59億元，同比下降61.50%-28.25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.38-0.65億元，同比下降51.31%-16.22%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承壓，投資項(xiàng)目拖累業(yè)績(jī)。業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要系：1）行業(yè)周期下行，2023H1公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承壓。2）公司參與投資的蘇州國潤(rùn)瑞琪創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資的項(xiàng)目股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致公司持有的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降，影響公司凈利潤(rùn)約1630萬元。3）2022年度實(shí)施的員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)計(jì)劃導(dǎo)致股份支付相關(guān)的費(fèi)用約1593萬元。
　　光伏低溫銀漿領(lǐng)先，光伏銀漿業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2023年1-6月我國光伏累計(jì)新增裝機(jī)78.42GW，同比+153.95%，裝機(jī)高景氣帶動(dòng)光伏銀漿需求大幅增長(zhǎng)。公司為光伏銀漿頭部企業(yè)，產(chǎn)品品類覆蓋Perc、TOPCon、HJT等各種電池技術(shù)路線。公司HJT低溫銀漿技術(shù)領(lǐng)先，市占率超50%，其中銀包銅低溫漿料業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)批量供貨。預(yù)計(jì)2023下半年光伏裝機(jī)量及HJT出貨量將持續(xù)高增，公司HJT光伏低溫銀漿有望繼續(xù)放量，光伏銀漿業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速提升。
　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化加速，IMU傳感器未來可期。公司為明皜傳感第一大股東，持股比例21.63%，并且與明皜傳感合作緊密，向其提供MEMS傳感器封裝測(cè)試服務(wù)，產(chǎn)品由二者共同銷售。明皜傳感深耕MEMS領(lǐng)域十余年，產(chǎn)品包括加速度傳感器、陀螺儀和磁傳感器等，下游領(lǐng)域涵蓋消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化以及航空等領(lǐng)域。近年機(jī)器人以及人形機(jī)器人快速發(fā)展，根據(jù)IFR數(shù)據(jù)，2022年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)513億元，2017-2022年CAGR達(dá)14%。IMU屬于MEMS傳感器，為機(jī)器人核心零部件，有望充分受益于機(jī)器人行業(yè)增長(zhǎng)。目前公司正在與頭部人形機(jī)器人廠商接觸，IMU傳感業(yè)務(wù)未來可期。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司作為光伏漿料頭部企業(yè)，未來有望充分受益下游需求放量，進(jìn)一步提高市場(chǎng)地位。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.67/ 3.51/ 4.93元，對(duì)應(yīng)PE為36/ 27/ 19倍。給予2024年盈利35倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為15.2元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期。