>> 華安證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：7月闊、針葉漿進(jìn)口量同比高增，家居竣工端增速向上-230821
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2023/8/21 |
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華安證券 |
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作者： |
馬遠(yuǎn)方 |
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本周觀點(diǎn)：
【造紙板塊】：7月闊葉漿、針葉漿進(jìn)口量同比+25.1%/+36.5%，文化紙?jiān)侔l(fā)提價(jià)函提價(jià)200元，板塊漲價(jià)函頻發(fā)試探價(jià)格底部。本周造紙板塊指數(shù)上漲0.1%。木漿系：根據(jù)海關(guān)總署，2023年7月闊葉漿進(jìn)口量113.12萬(wàn)噸，同比+25.1%，環(huán)比-10.7%，1-7月累計(jì)進(jìn)口量862.25萬(wàn)噸，同比+17.6%。7月針葉漿進(jìn)口量72.76萬(wàn)噸，同比+36.5%，環(huán)比15%，1-7月累計(jì)進(jìn)口量527.86萬(wàn)噸，同比+26%。近期太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、亞太森博等紙企發(fā)布文化紙漲價(jià)函，每噸提漲200元/噸。廢紙系：7月箱板紙、瓦楞紙進(jìn)口量環(huán)比下滑，規(guī)模紙企小幅調(diào)漲報(bào)價(jià)，靜待需求修復(fù)。根據(jù)海關(guān)總署，7月我國(guó)箱板紙進(jìn)口量24.43萬(wàn)噸，同比+20.5%，環(huán)比-34.6%，1-7月累計(jì)進(jìn)口量197.2萬(wàn)噸，同比+56.22%。7月瓦楞紙進(jìn)口量27.14萬(wàn)噸，同比+57.6%，環(huán)比-20.9%，1-7月累計(jì)進(jìn)口量201.2萬(wàn)噸，同比+48.62%。玖龍沈陽(yáng)、天津基地調(diào)漲30元/噸，理文廣東基地提漲30元/噸，行業(yè)當(dāng)前盈利及估值處于底部，行業(yè)賠率優(yōu)異，等待需求向上疊加庫(kù)存消化，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國(guó)際盈利改善。文化紙、箱板瓦楞紙陸續(xù)發(fā)布提價(jià)函，前期提價(jià)函逐步落地，看好板塊順周期需求進(jìn)一步回升，行業(yè)盈利修復(fù)；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】；推薦文化紙龍頭提價(jià)落地需求向好，廣西包裝紙新產(chǎn)能投放在即的【太陽(yáng)紙業(yè)】，建議關(guān)注受益白卡紙景氣底部回升，差異化白卡打開遠(yuǎn)期空間的【博匯紙業(yè)】。廢紙系下游庫(kù)存壓力緩解，靜候補(bǔ)庫(kù)需求逐步釋放。建議關(guān)注【山鷹國(guó)際】、【玖龍紙業(yè)】。
【家居板塊】：7月全國(guó)住宅銷售延續(xù)下滑，竣工端增速向上，家具零售額保持平穩(wěn)。促家居消費(fèi)政策暖風(fēng)頻吹，有望帶來(lái)新一輪估值修復(fù)，短期關(guān)注認(rèn)房不認(rèn)貸等自上而下的持續(xù)催化，以及存量利率下行及城中村改造。本周家居板塊指數(shù)上漲0.3%。據(jù)財(cái)聯(lián)社，中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)8月20日發(fā)文稱針對(duì)供需兩端存在的問(wèn)題，政策發(fā)力點(diǎn)應(yīng)圍繞“保（保房企資金鏈、保交樓）、松（放松制約發(fā)展的行政性干預(yù)政策）、降（降低購(gòu)房成本）”，在降房?jī)r(jià)方面，應(yīng)當(dāng)給予開發(fā)商更大的自主定價(jià)權(quán)，允許開發(fā)商以降價(jià)促銷的方式展開自救，以盡快回籠資金。銷售端延續(xù)下滑，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，7月全國(guó)住宅銷售面積6030.20萬(wàn)平方米，同比-24.91%（前值同比-27.88%）?？⒐ざ嗽鏊傧蛏?，7月全國(guó)住宅竣工面積3350.05萬(wàn)平方米，同比+38.36%（前值同比+15.77%）。家具零售額保持平穩(wěn)，7月家具類零售額126億元，同比+0.1%（前值+1.2%）。6月29日以來(lái)，國(guó)常會(huì)、商務(wù)部例行新聞發(fā)布會(huì)、國(guó)常會(huì)、政治局會(huì)議發(fā)改委等多次提及促進(jìn)家居消費(fèi)、推進(jìn)城中村改造、支持剛性和改善性住房需求、房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化等話題。我們認(rèn)為促家居消費(fèi)政策出臺(tái)頻次超預(yù)期，家居有望成為本輪刺激政策重要抓手，有望帶來(lái)新一輪估值修復(fù)。此/ 33 /01234外，7月28日以來(lái)，住建部、央行提及將因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行、改善性住房換購(gòu)稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施，繼續(xù)做好保交樓工作。我們認(rèn)為地產(chǎn)政策短期看點(diǎn)為高線城市放開，一二線占比較高的頭部家居企業(yè)（歐派家居、顧家家居等）有望充分受益，中長(zhǎng)期存量利率下行以及城中村有望成為核心看點(diǎn)。推薦【歐派家居】、【顧家家居】、【索菲亞】、【志邦家居】，關(guān)注【江山歐派】、【喜臨門】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鷹窗業(yè)】。
【新型煙草】：霧芯科技23Q2營(yíng)收環(huán)比翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)23H2在內(nèi)外因驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)或逐月增長(zhǎng)。23Q1行業(yè)內(nèi)銷底部確立，23Q2預(yù)計(jì)環(huán)比提振，出口持續(xù)高景氣。抑制銷量增長(zhǎng)的因素逐步松動(dòng)，關(guān)注行業(yè)內(nèi)外銷復(fù)蘇機(jī)會(huì)。本周電子煙板塊指數(shù)下跌1.5%。8月18日，霧芯科技發(fā)布了2023年Q2財(cái)報(bào)，報(bào)告顯示23Q2公司凈營(yíng)收為3.8億元，同比-83.1%，環(huán)比+100.2%；毛利率為26%，同比-18pcts，環(huán)比+2pcts；凈利率為54%，同比-8pcts，環(huán)比+8pcts。盡管在嚴(yán)格管控、高額稅收等多方因素的作用下，公司的營(yíng)收端和利潤(rùn)端較去年同期均出現(xiàn)明顯下降，但隨著1）各監(jiān)管機(jī)構(gòu)在3月和4月打擊非法產(chǎn)品力度的不斷加強(qiáng)；2）公司自身在產(chǎn)品供應(yīng)方面的持續(xù)優(yōu)化，23Q2的營(yíng)收規(guī)模大幅復(fù)蘇，毛利水平小幅改善。展望下半年，預(yù)計(jì)隨著1）嚴(yán)格監(jiān)管進(jìn)一步凈化電子煙市場(chǎng)環(huán)境；2）公司供給價(jià)位、口味SKU增加；3）公司許可證更新及獲批產(chǎn)能的放寬，預(yù)計(jì)霧芯科技業(yè)績(jī)或?qū)?shí)現(xiàn)逐月增長(zhǎng)。電子煙行業(yè)短期受多因素?cái)_動(dòng)，看好中期國(guó)內(nèi)、國(guó)外監(jiān)管執(zhí)行力度加大帶來(lái)內(nèi)外銷反彈機(jī)會(huì)，以及長(zhǎng)期替煙減害趨勢(shì)下的增長(zhǎng)空間。推薦一次性小煙快速增長(zhǎng)，布局CBD、美容、醫(yī)療霧化，技術(shù)迭代空間較大的生產(chǎn)商龍頭的【思摩爾國(guó)際】。建議關(guān)注2022年入局一次性小煙出口，自有品牌SKE在英國(guó)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，拓展自建渠道有望在歐洲市場(chǎng)模式復(fù)制的【贏合科技】。
【紡織服裝】：終端消費(fèi)回暖、去庫(kù)存加速，全年預(yù)期呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)。本周紡織制造、服裝家紡板塊指數(shù)分別+1.3%、+0.9%。內(nèi)銷方面，7
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