>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬價格連續(xù)第二周回落，白羽7月祖代更新9.05萬套-230819
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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pdf 共42頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬價格連續(xù)第二周回落，生豬出欄均重微升
?、偕i價格周環(huán)比微跌，種豬補欄積極性仍低迷。本周六，全國生豬價格17.03元/公斤，周環(huán)比微跌。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（8.11-8.17）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.32%，周環(huán)比微降；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價538元/頭，周環(huán)比漲4.7%，已連漲4周；50公斤二元母豬價格1630元/頭，周環(huán)比微漲，種豬補欄積極性持續(xù)低迷。②出欄生豬均重連續(xù)3周回升，肥標價差回落。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（8.11-8.17）：全國出欄生豬均重121.51公斤，周環(huán)比微漲0.1%，同比跌4%，生豬均重連續(xù)3周回升；175kg與標豬價差降至0.35元/斤，200kg與標豬價差降至0.21元/斤，150kg以上生豬出欄占比4.58%，周環(huán)比持平；③行業(yè)去產(chǎn)能邏輯難改，觀察二育、大體重豬供需變化。生豬價格本周繼續(xù)回落，我們維持此前判斷，豬價此前大漲是因為水災(zāi)引發(fā)生豬調(diào)運困難、二育升溫、大體重豬短缺，以及養(yǎng)殖戶惜售等多重因素影響，行業(yè)去產(chǎn)能有望持續(xù)：a）農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2022年4月能繁母豬存欄量見底，對應(yīng)11個月之后應(yīng)當是生豬理論出欄最低點，即今年4-11月生豬出欄量會逐月提升，此外，2-6月新生仔豬數(shù)環(huán)比上升，也對應(yīng)7-11月生豬出欄量逐月提升；b）北方非瘟疫情影響自2022年12月已開始顯現(xiàn)，對應(yīng)出欄生豬影響從2023年5月已開始顯現(xiàn)，近期豬價大漲與疫情影響相關(guān)性有限；c）消費并未回暖；d）生豬價格大漲后，仔豬價格雖有回升，但種豬價格僅小幅上漲，生豬期貨價格也反映市場對豬價預(yù)期仍偏空，母豬補欄、淘汰積極性難有根本轉(zhuǎn)變；e）生豬出欄均重已處于2020年同期以來最低位，且大體重豬短缺，壓欄和二育現(xiàn)象或持續(xù)，可能影響短期豬價；④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，估計溫氏頭均市值3215元、牧原3156元、唐人神2600、新希望2630、天康生物2100元、中糧家佳康1911元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽7月祖代更新量9.05萬套，黃羽雞價格周環(huán)比上漲為主
?、?月白羽祖代更新量9.05萬套。本周五雞產(chǎn)品價格10900元/噸，周環(huán)比下跌2.7%，同比下跌0.9%。根據(jù)白羽肉雞協(xié)會最新報告：7月全國祖代更新量9.05萬套，同比增長136%，全國祖代強制換羽量0套，同比持平；1-7月全國祖代更新量69.01萬套，同比增長21.6%；7月父母代雞苗銷量563.27萬套，同比增長1.1%，環(huán)比增加2.9%；1-7月，父母代雞苗累計銷售3859.77萬套，同比增長12.9%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞價格周環(huán)比上漲為主。8月18日，黃羽肉雞快大雞均價7.29元/斤，周環(huán)比漲13.7%，同比跌11.2%；中速雞均價7.98元/斤，周環(huán)比漲4.9%，同比跌11%；土雞均價8.38元/斤，周環(huán)比漲5.1%，同比跌17.9%；烏骨雞7.18元/斤，周環(huán)比跌3.5%，同比漲3.5%。
厄爾尼諾影響需觀察，全球豆、麥庫消比8月預(yù)測值環(huán)比下降
?、俣驙柲嶂Z影響需繼續(xù)觀察。厄爾尼諾狀態(tài)可能導致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式的出現(xiàn)，主要農(nóng)產(chǎn)品存在減產(chǎn)可能，種植鏈條有望受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價；②23/24全球玉米庫消比8月預(yù)測值環(huán)比下降0.09個百分點。USDA8月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比22.3%，預(yù)測值環(huán)比下降0.09個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升0.07個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會8月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，23/24年全國玉米結(jié)余量683萬噸，均與7月預(yù)測值持平，國內(nèi)玉米供需處于相對緊平衡；③23/24全球小麥庫消比8月預(yù)測值環(huán)比下降0.06個百分點。USDA8月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比26.4%，預(yù)測值環(huán)比下降0.06個百分點，預(yù)測值較22/23年下降0.07個百分點，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比8月預(yù)測值環(huán)比下降0.24個百分點。USDA8月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比21.6%，預(yù)測值環(huán)比下降0.24個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升2.3個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格上漲基礎(chǔ)不足。
7月豬細小、豬乙腦疫苗批簽發(fā)同比大降，非瘟疫苗進展值得期待
2023年7月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬圓環(huán)疫苗31.6%、豬偽狂犬疫苗21.1%、腹瀉苗2.7%、豬瘟疫苗-3.7%、口蹄疫苗-5.2%、豬細小病毒疫苗-34.5%、高致病性豬藍耳疫苗-47.6%、豬乙型腦炎疫苗-82.4%。2021年1-7月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗23.7%、豬瘟疫苗9.6%、豬圓環(huán)疫苗5%、腹瀉苗2.8%、口蹄疫苗-1%、豬細小病毒疫苗-26.2%、高致病性豬藍耳疫苗-34.8%、豬乙型腦炎疫苗-35.4%。非瘟疫苗進展需持續(xù)跟蹤，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科前生物。
風險提示
疫情失控；價格下跌超預(yù)期。
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