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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.67億元，同比+29.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比+62.1%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.77億元，同比+52.1%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　行業(yè)擴(kuò)容+格局優(yōu)化，23Q2營(yíng)收凈利雙增，公司業(yè)績(jī)向好。公司23Q2實(shí)現(xiàn)收入8.28億元，同比+39.6%，環(huán)比+12.0%；歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比+101.3%，環(huán)比+25.0%。分業(yè)務(wù)來看，23H1公司普通線實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.6億元，同比+29.1%；新能源線實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4億元，同比+24.03%。電動(dòng)智能化趨勢(shì)下新增高壓線、數(shù)據(jù)線需求，使得汽車線纜單車價(jià)值量從傳統(tǒng)燃油車1000元，大幅提升至電動(dòng)車1500-2000元的水平，行業(yè)規(guī)模倍增。行業(yè)擴(kuò)容背景下，合資線纜廠在戰(zhàn)略收縮利潤(rùn)率較低的線纜業(yè)務(wù)，本土線纜廠商迎來國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。公司作為本土線纜龍頭企業(yè)，產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能均已具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望充分享受行業(yè)紅利并憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)率先跑出。
　　上游原材料銅材價(jià)格有所回落，帶動(dòng)公司盈利向上。公司原材料中銅材占比較大，在成本結(jié)構(gòu)中占比約80%。2023年上半年電解銅價(jià)格有所回落，23Q1、23Q2電解銅均價(jià)分別為6.8萬元/噸和6.75萬元/噸，相比去年同期分別下降4.4%和6.4%。成本端原材料價(jià)格回落，帶動(dòng)公司盈利向上。23H1公司毛利率為11.96%，同比+0.97pct。分業(yè)務(wù)來看，普通線毛利率為11.35%，同比+0.94pct；新能源線毛利率為18.79%，同比+2.31pct。
　　擬發(fā)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。2023年8月18日，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，激勵(lì)對(duì)象包括公司（含子公司）中層管理人員及核心骨干員工（不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事，也不包括外籍員工）共129人，共計(jì)發(fā)布164.7萬股，占總股本1.86%。我們認(rèn)為本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋公司員工人數(shù)較多，可充分調(diào)動(dòng)公司員工積極性，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司中長(zhǎng)期受益于電動(dòng)化、智能化、進(jìn)口替代，業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.4億元、3.5億元、4.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.66、3.90、5.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.2倍、13.1倍和9.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源車銷量不及預(yù)期；特殊線纜提升不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。