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核心觀點(diǎn)
　　框架：長(zhǎng)期視角基于整車六力模型（底層核心能力），中期基于細(xì)分車格選擇及自身產(chǎn)品定義的產(chǎn)品布局，短期基于高頻數(shù)據(jù)景氣跟蹤（訂單、銷量、上險(xiǎn)數(shù)據(jù)、折扣、庫(kù)存等）
　　長(zhǎng)期視角：結(jié)合產(chǎn)品力+渠道力（產(chǎn)品力：市場(chǎng)需求把控、電動(dòng)化節(jié)奏、平臺(tái)制造、供應(yīng)體系、智能化建設(shè)等能力），對(duì)車企底層核心能力差異及基于此的中短期策略進(jìn)行分析。當(dāng)前車企提升市占率的核心影響要素排序?yàn)椋菏袌?chǎng)需求把控能力>智能化能力>電動(dòng)化節(jié)奏。長(zhǎng)期看，市場(chǎng)需求把控能力+智能化能力將加速差異化。
　　中期視角：對(duì)整體車市格局進(jìn)行“碎片化”分析，分析次年細(xì)分車格格局及車企在相應(yīng)車格的產(chǎn)品投放，再結(jié)合競(jìng)品橫向?qū)Ρ确治觯òǎ憾▋r(jià)，車格大小，配置及智能化程度等）從年度維度預(yù)判車企產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)程度。
　　短期視角：對(duì)行業(yè)景氣度及格局保持高頻跟蹤，包括訂單，上險(xiǎn)，批發(fā)，折扣，庫(kù)存等，同時(shí)追蹤相應(yīng)車企核心車型的景氣度。
　　總量：行業(yè)需求有韌性，長(zhǎng)期看—內(nèi)生穩(wěn)健+出口彈性，中期看—增速拐點(diǎn)上移，短期看—景氣修復(fù)（年內(nèi)）
　　長(zhǎng)期看：汽車增長(zhǎng)基本錨定GDP增速+自主出口空間大（6000w）、格局好（海外格局固化），總量中長(zhǎng)期有韌性，采用汽車保有量等指標(biāo)與國(guó)外對(duì)比，我們認(rèn)為遠(yuǎn)期行業(yè)總量將維持年均2%-3%溫和增長(zhǎng)。
　　中期看：①20年疫情+21年缺芯滯后需求在23年年中價(jià)格戰(zhàn)趨緩后逐漸釋放；②16-17年峰值購(gòu)車者經(jīng)7-8年后進(jìn)入置換周期；③出口需求上行，中期行業(yè)增長(zhǎng)中樞有望上移。
　　短期看：一季度持續(xù)演繹的價(jià)格戰(zhàn)帶來的觀望需求隨著存量車型價(jià)格戰(zhàn)企穩(wěn)及年中新車型密集發(fā)布開始在淡季逐步回補(bǔ)，周度上險(xiǎn)恢復(fù)40w且穩(wěn)定，行業(yè)景氣修復(fù)。
　　格局：強(qiáng)勢(shì)自主加速提份額（預(yù)計(jì)上限70+%）+行業(yè)ASP持續(xù)提升
　　08-16年自主份額提升基于SUV產(chǎn)品紅利（年均+1.6pct），20年起自主份額提升是經(jīng)過與合資在3-4年的量?jī)r(jià)充分競(jìng)爭(zhēng)后，基于核心能力（平臺(tái)短板彌補(bǔ)，市場(chǎng)需求把控及電動(dòng)化節(jié)奏顯著領(lǐng)先外資）提升帶來的份額加速（年均+7.pct），23年及后將持續(xù)依靠需求把控+智能化能力加速提份額；遠(yuǎn)期看，量維度，對(duì)標(biāo)海外成熟市場(chǎng)，核心自主份額有望翻倍（30%→70+%）；價(jià)維度，消費(fèi)屬性與智能化加速產(chǎn)品差異化帶來溢價(jià)，單車價(jià)值量將提升。
　　估值：強(qiáng)勢(shì)自主成長(zhǎng)打破周期限制，估值體系切換（8-15xPE抬升至20xPE及以上，部分基于PS）
　　過去：12-21年期間股價(jià)呈明顯周期性（最長(zhǎng)＜2.5年）；當(dāng)前看周期逐步淡化，強(qiáng)勢(shì)自主呈持續(xù)成長(zhǎng)性，估值體系打破（突破原先“產(chǎn)品周期”下8-15xPE區(qū)間，部分突破20xPE，具備盈利確定性的新能源基于PS估值）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期，核心車企降價(jià)影響市場(chǎng)情緒，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等。