>> 中信期貨-【金融研究部數(shù)據(jù)產(chǎn)品組】大類資產(chǎn)資金觀察周度報告-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜婧 |
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核心觀點:當周市場風(fēng)險偏好下降，權(quán)益交易擁擠度持續(xù)下降，但降幅走緩;但股債比價指標維持在1倍標準差之上，權(quán)益性價比提升。債券發(fā)行規(guī)模維持較高。商品市場擁擠度反彈但仍處于低位。
回顧0820當周大事件，市場主線是人民銀行降息。央行于周二宣布7天逆回購中標利率降低10BP，1YMLF中標利率降低15BP，超越市場預(yù)期。央行宣布降息后，市場反應(yīng)較為平淡，但國債收益率隨即降至2.56%附近，離岸人民幣兌美元匯率亦觸及7.3的關(guān)口。我們認為，當前市場資金較為充裕，RO07位于1.9%上下，因此額外的流動性釋放帶來的市場資金面的邊際利好相對有限。另一方面，國債收益率受到短期與中長期利率的雙重制約，降息前短期利率DRO07已在1.8%上方運行，因此降息難以帶動短端利率下行，從而掣肘國債收益率持續(xù)下行的可能性。匯率方面，隨著美聯(lián)儲加息接近尾聲和我國經(jīng)濟基本面的逐漸修復(fù)，匯率再次大幅走貶的概率不高。同時，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會的三部門會議表示了對金融市場的支持和引導(dǎo)。因此，綜合來看，降息的資金面利好有限，國債收益率和匯率有底。
權(quán)益資金方面，0820當周，杠桿資金流入-63.93億元，北向資金流入-291.16億元，新發(fā)偏股型基金流入29.93億元，共計流入-325.16億元;股權(quán)融資共79.45億元，南向資金流出170.32億元，產(chǎn)業(yè)資本凈減持79.79億元，交易費用損耗78.07億元，共計流出407.62億元。杠桿資金截至0820當周，兩融融資余額增加-63.93億元。外資截至0820北向資金凈流入-547億元;分行業(yè)來看，本月上旬流入前五名的行業(yè)分別是:交通運輸、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、通信、家電，后五名分別是:房地產(chǎn)、醫(yī)藥、國防軍工、商貿(mào)零售、有色金屬。權(quán)益市場上周北向資金持續(xù)流出超290億元，為去年10月以來最大單周流出，股市回調(diào)仍在持續(xù)。當前權(quán)益市場歷經(jīng)回調(diào)后難有大幅向下空間，但房地產(chǎn)龍頭等風(fēng)險事件仍未結(jié)束，因此權(quán)益市場大概率底部震蕩。
債券方面，債券發(fā)行規(guī)模回升至1.3萬億元，對風(fēng)險資產(chǎn)的資金壓力仍存。
商品市場方面，本周商品市場日均保證金凈流出27億元。分版塊來看，除有色持續(xù)凈流出7.9%之外，各版塊走勢較上周變化幅度較小。商品市場的走勢仍需要觀察支撐政策的有效性。
擁擠度上，本周權(quán)益交易擁擠度持續(xù)回調(diào)，已降至35百分位數(shù)附近;債市擁擠度依舊在98分位數(shù)以上的高位，對債市謹慎樂觀;商品擁擠度有所反彈，擁擠度重回10百分位數(shù)附近。除了貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品，商品各大版塊的擁擠度有所回升。從擁擠度來看，商品市場情緒整體仍處于低位。
性價比上，A股風(fēng)險溢價維持在平均值+1倍標準差以上，意味著權(quán)益具有性價比仍然較高。上證50、金融行業(yè)、穩(wěn)定風(fēng)格性價比持續(xù)環(huán)比回升，創(chuàng)業(yè)板、成長性價比仍于95分位數(shù)高位。綜合來看，當下權(quán)益資產(chǎn)性價比較有吸引力。中長期來看具有配置價值。
風(fēng)險點:政策效果不及預(yù)期、海外經(jīng)濟硬著陸、通脹反彈、地緣風(fēng)險、天氣風(fēng)險。
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