>> 太平洋證券-科博達(dá)(603786)產(chǎn)品客戶穩(wěn)健拓展，打開發(fā)展新空間-230819
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
987KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
文姬 |
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事件：公司發(fā)布半年度業(yè)績報告，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入19.61億元，同比+32.09%，環(huán)比+3.24%；歸母凈利潤2.76億元，同比+38.27%，環(huán)比+9.79%；扣非后歸母凈利潤2.60億元，同比+42.95%，環(huán)比+3.46%。
四大業(yè)務(wù)板塊齊驅(qū)，客戶訂單放量加速。公司汽車照明控制系統(tǒng)收入15.16億元，同比+31.89%，主要由于寶馬、雷諾、福特等客戶燈控產(chǎn)品訂單放量，同時氛圍燈、尾燈等新品增長所致；電機(jī)控制系統(tǒng)收入4.36億元，同比+28.91%，其中智能執(zhí)行器AGS收入增速較快；車載電器與電子收入4.00億元，同比+16.81，其中電磁閥、USB等產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要增量；能源管理系統(tǒng)收入2.49億元，同比+260.58%，主要受底盤控制器收入增長影響。
毛利率短期承壓，成本管控趨于穩(wěn)定。2023H1公司毛利率為30.93%，同比-3.62pct，我們判斷主要受原材料價格波動以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等影響，毛利率短期承壓。2023H1公司凈利率為14.96%，同比+0.06pct，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.71%、5.47%、10.75%、-0.95%,同比-0.26pct、+0.30pct、-0.46pct、-0.23pct，各項成本管控趨于穩(wěn)定。
業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步拓展，打開發(fā)展新空間。公司現(xiàn)有LED大燈控制器、氛圍燈控制器、底盤懸架控制器、智能執(zhí)行器AGS、燃油泵控制器、USB等主要產(chǎn)品，共獲得蔚來、廣汽埃安、德國大眾、安徽大眾、上汽大眾、一汽大眾、吉利、極氪、美國康明斯、濰柴等客戶新定點項目43個，預(yù)計產(chǎn)品生命周期銷量約3600萬只。在研項目合計160個，預(yù)計產(chǎn)品生命周期銷量超過2.34億只，其中包括寶馬、保時捷、奧迪、德國大眾、瑪莎拉蒂、Stellantis、美國康明斯等客戶全球平臺項目10個。新業(yè)務(wù)拓展持續(xù)穩(wěn)健增長，隨著新定點項目不斷增加，打開公司發(fā)展的新空間。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年公司實現(xiàn)營收46.81/62.15/76.46億元，2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為6.67/9.18/11.33億元，對應(yīng)2023年8月18日收盤價的PE分別為47.3/34.3/27.8倍。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，原材料價格波動，新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。
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