>> 國泰君安-科博達(dá)(603786)2023年中報點(diǎn)評：新老業(yè)務(wù)多線增長，域控業(yè)務(wù)取得新突破-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平,管正月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023上半年公司營收和凈利潤同增30%+，Q2凈利潤實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙增，核心業(yè)務(wù)燈控穩(wěn)步增長，域控制器等新業(yè)務(wù)逐漸放量，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來業(yè)績有望持續(xù)高增。
投資要點(diǎn)：
上調(diào)目標(biāo)價至91.60元，維持增持評級。公司底盤/車身/駕駛/座艙域控制器新業(yè)務(wù)進(jìn)展積極，燈控核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，維持公司2023-2025年的EPS預(yù)測為1.71/2.29/2.76元。考慮到公司域控制器等新業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的成長性，參考可比公司給予公司2024年40倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至91.60元（原72.91元），維持增持評級。
Q2業(yè)績同環(huán)比增長，符合市場預(yù)期。公司2023Q2營收10.5億元，同增40%，環(huán)增15%，歸母利潤1.44億元，同增34%，環(huán)增9%，扣非利潤1.37億元，同增42%，環(huán)增11%。2023Q2毛利率30.6%，同比-5.1pct，環(huán)比-0.7pct，凈利率14.5%，同比-1.4pct，環(huán)比-1.1pct。
核心業(yè)務(wù)燈控穩(wěn)健增長，域控等新業(yè)務(wù)取得積極進(jìn)展。2023上半年，公司照明控制業(yè)務(wù)收入10.1億元同增32%，電機(jī)控制業(yè)務(wù)收入3.6億元同增29%，能源管理業(yè)務(wù)收入1.6億元同增261%。23H1公司獲新定點(diǎn)43個，含自動駕駛和座艙域控制器項目，域控布局趨于完善。理想車身域控制器和仰望底盤域控制器量產(chǎn)，有望加速放量。
新勢力客戶收入占比提升，客戶結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。隨著理想等客戶銷量提升，公司對新勢力銷售占比由2022年底的2.7%上升至2023H1的6.7%，大眾系客戶占比由22年底的69.7%降至2023H1的62.8%，對傳統(tǒng)燃油車品牌的依賴逐步減輕。受益于自主品牌和新勢力的快速發(fā)展，未來公司客戶結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化。
風(fēng)險提示：存量燃油車業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，域控業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期
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