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23年1-4月公司營(yíng)收、歸母凈利均同比增長(zhǎng)30%左右
　　2023年1至4月科博達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30%左右，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%左右。在1-4月乘用車市場(chǎng)景氣較差的時(shí)點(diǎn)，公司仍保持了亮眼增速。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.87/2.57/3.46元。可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為29.7倍，考慮公司業(yè)務(wù)拓展性較強(qiáng)，即將批產(chǎn)上量的項(xiàng)目較多，給予公司23年42倍PE，目標(biāo)價(jià)78.54元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　底盤域上量推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，車身域落地在即
　　23年1-4月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30%左右同比增速，高于23Q1營(yíng)收24%的同比增速，我們認(rèn)為主要原因包括：1）4月同期乘用車銷售基數(shù)較低，1-4月國(guó)內(nèi)乘用車銷量同比+6.75%，較Q1累計(jì)同比轉(zhuǎn)正；2）底盤域產(chǎn)品的核心客戶理想1-4月銷量同比+118%，4月量產(chǎn)的新車型L7為公司帶來(lái)增量。23H2公司配套理想的車身域產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)貢獻(xiàn)可觀收入。我們預(yù)計(jì)23年底盤控制、車身域控收入有望接近7億元。
　　加速布局多域產(chǎn)品，項(xiàng)目合作進(jìn)展順利
　　除已具備量產(chǎn)能力的底盤和車身域控外，公司仍在拓寬域控產(chǎn)品開發(fā)、制造能力的邊界。23年4月，科博達(dá)與地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于征程系列芯片，開發(fā)智能駕駛域控制器、智能駕駛整體解決方案，覆蓋不同等級(jí)的自動(dòng)駕駛功能。并且公司已與國(guó)內(nèi)某新能源主機(jī)廠達(dá)成初步一致，為其下一代車型配套包含自動(dòng)駕駛域控、座艙域控及網(wǎng)關(guān)相關(guān)功能的中央域控。公司的品類擴(kuò)張邏輯不斷兌現(xiàn)，在底盤、智駕、車身、中央域的布局完善下，有望形成集成化域控解決方案，催化業(yè)績(jī)估值雙升。
　　燈控業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，氛圍燈產(chǎn)品增量可期
　　在燈控業(yè)務(wù)方面，23Q1大眾產(chǎn)品收入占比較22年下降7pct左右，海外業(yè)務(wù)占比略有提升。23年寶馬、福特、雷諾的燈控項(xiàng)目將繼續(xù)放量，全年貢獻(xiàn)收入有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，公司客戶結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步優(yōu)化。此外，5月公司擬在嘉興設(shè)立孫公司，進(jìn)一步提升氛圍燈產(chǎn)能，匹配現(xiàn)有的全球某新能源客戶與國(guó)內(nèi)新勢(shì)力客戶訂單及未來(lái)新增需求。我們認(rèn)為氛圍燈等高價(jià)值單品將帶動(dòng)公司照明系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)價(jià)量齊升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車行業(yè)產(chǎn)銷不及預(yù)期；新項(xiàng)目開拓速度不及預(yù)期