>> 中銀證券-汽車行業(yè)月報(bào)：7月乘用車銷量小幅承壓，新能源汽車快速增長(zhǎng)-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱朋 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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7月滬深300指數(shù)上漲4.5%，申萬(wàn)汽車指數(shù)上漲5.7%，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)。7月汽車銷售238.7萬(wàn)輛，同比下降1.4%、環(huán)比下降9.0%；其中乘用車銷量210.0萬(wàn)輛，同比下降3.4%、環(huán)比下降7.4%，預(yù)計(jì)主要是同環(huán)比基數(shù)較高疊加傳統(tǒng)車市淡季所致。商用車銷售28.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.8%，環(huán)比下降19.0%，客車及卡車同環(huán)比均增長(zhǎng)。7月新能源汽車銷售78.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.6%，批發(fā)、零售滲透率35.1%、36.1%。目前多家企業(yè)開始新一輪促銷活動(dòng)，加上去年同期政策刺激影響減弱基數(shù)較低，預(yù)計(jì)8月銷量同環(huán)比均有望增長(zhǎng)，但降價(jià)潮有可能會(huì)引起行業(yè)新一輪價(jià)格戰(zhàn)。國(guó)六B部分車型銷售時(shí)間延遲到年底，庫(kù)存及降價(jià)壓力得到緩解。后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)汽車銷量有望持續(xù)回暖。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
7月乘用車批發(fā)、零售銷量同環(huán)比均下降。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，7月狹義乘用車批發(fā)銷量206.2萬(wàn)輛，同比下降3.2%、環(huán)比下降7.6%；零售銷量達(dá)177.5萬(wàn)輛，同比下降2.3%、環(huán)比下降6.3%。目前多家企業(yè)開始新一輪促銷活動(dòng)，加上去年同期政策刺激影響減弱基數(shù)較低，預(yù)計(jì)8月銷量同環(huán)比均有望增長(zhǎng)。7月國(guó)內(nèi)豪華品牌乘用車零售23.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.7%、環(huán)比下降21.0%，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的高端換購(gòu)需求仍舊旺盛。主流合資品牌零售59.4萬(wàn)輛，同比下降19.7%、環(huán)比下降10.8%，整體表現(xiàn)弱于行業(yè)，預(yù)計(jì)和品牌吸引力下降、新能源汽車發(fā)展緩慢有關(guān)。自主品牌零售94.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.3%、環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，自主車企產(chǎn)品、技術(shù)、品牌持續(xù)提升，新能源汽車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。比亞迪等表現(xiàn)相對(duì)較好，建議持續(xù)關(guān)注。
7月商用車銷量持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7月商用車銷售28.7輛，同比增長(zhǎng)16.8%。其中卡車銷售24.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.0%；隨著需求的逐漸釋放，重卡等銷量有望持續(xù)回暖?？蛙囦N售3.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.1%，其中大客、中客、輕客同比分別增長(zhǎng)49.8%、79.5%、23.4%。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出行需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車銷量有望持續(xù)回暖。
7月新能源汽車銷量同比大幅增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7月新能源汽車銷售78.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.6%。新能源乘用車銷量74.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.5%，批發(fā)、零售滲透率分別為35.1%、36.1%。其中受益于比亞迪秦/漢/唐/宋/海豚、AIONS/Y、銀河L7等車型熱銷，相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車銷量3.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.1%；6米以上新能源客車銷售3162輛，同比下降6.3%，其中吉利商用車、宇通客車、比亞迪銷量位居前三。新能源汽車有望延續(xù)高增長(zhǎng)，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
1-6月汽車行業(yè)收入、利潤(rùn)同比均增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-6月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20941.5億元，同比增長(zhǎng)10.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1309.4億元，同比下降7.6%。7月車市表現(xiàn)良好，但銷量同比小幅下降，預(yù)計(jì)營(yíng)收及利潤(rùn)增速短期承壓。隨著車市后續(xù)持續(xù)回暖，汽車企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
投資建議
整車：乘用車銷量有望穩(wěn)步復(fù)蘇，車企分化加劇，推薦比亞迪、長(zhǎng)安汽車，關(guān)注長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)。
零部件：建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份等，關(guān)注拓普集團(tuán)、星宇股份、繼峰股份、騰龍股份等。
新能源：新能源汽車銷量2023年有望持續(xù)高增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益比亞迪、特斯拉、理想及華為產(chǎn)業(yè)鏈和新技術(shù)的銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、旭升股份、賽力斯、秦安股份等。
智能網(wǎng)聯(lián)：智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)、保隆科技、均勝電子、德賽西威，關(guān)注光庭信息等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
1）汽車銷量不及預(yù)期；2）原材料短缺及漲價(jià)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)引起新一輪價(jià)格戰(zhàn)。
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