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業(yè)績(jī)概覽：23 H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.41億元（+10.2%）；歸母凈利潤(rùn)3.26億元（+16.9%）；扣非歸母凈利潤(rùn)2.57億元（+4.0%）；毛利率49.9%（-4.7pcts），期間銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為20.8%/6.6%/2.4%/ -1.1%，同比變化-3.4pcts/-0.5pcts/+0.8pcts/-0.2pcts。23Q2營(yíng)收7.35億元（-1.2%）；歸母凈利潤(rùn)1.56億元（-11.2%）；扣非歸母凈利潤(rùn)1.20億元（-14.1%）；毛利率52.7%(-2.0pcts)，期間銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.0%/7.7%/3.8%/-1.1%，同比變化-1.2pcts/+0.9pcts/+1.6pcts/-0.3pcts。
　　營(yíng)收拆分：（1）血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.62億元（+10.03%），凈利潤(rùn)5.52億元（+124.50%）；其中母公司收到控股公司分紅2.52億元。23H1白蛋白收入2.25億元（+7.83%），毛利率64.75%（+1.81pcts）；靜丙收入2.57億元（+20.36%），毛利率66.83%（+2.40pcts）；纖原收入2.11億元（-6.08%），毛利率76.06%（-1.50pcts）；PCC收入2258萬(wàn)元（+106.89%）。（2）糖尿病業(yè)務(wù)收入5990萬(wàn)元（-40.81%）；生化藥業(yè)務(wù)收入1.85億元（-11.43%）；藥品經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入5.36億元（+33.98%）；化學(xué)藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入497萬(wàn)元（-48.47%）。
　　核心聚焦血制品業(yè)務(wù)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)整合。血液制品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比穩(wěn)定增長(zhǎng)，血制品產(chǎn)品共計(jì)9個(gè)品種23個(gè)規(guī)格，23H1在采13個(gè)漿站合計(jì)采漿215噸。核心產(chǎn)品白蛋白、靜丙、纖原產(chǎn)銷平衡，批簽發(fā)數(shù)（以同等規(guī)格計(jì)）分別量略有下滑9.10%、1.06%、10.76%；PCC逐步放量，23H1收入2258萬(wàn)元（+106.89%），批簽發(fā)數(shù)增長(zhǎng)61.43%；八因子于5月獲批上市。非血液制品得剝離工作將積極推進(jìn)，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響將逐步剔除。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為29.12/32.09/35.55億元,同比增長(zhǎng)5.5%/10.2%/10.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.15/5.74/6.72億元,同比增長(zhǎng)19.2%/11.5%/17.0%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：漿站開(kāi)拓不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度緩慢，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)