>> 東證期貨-有色金屬數(shù)據(jù)周報(bào)-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
15716KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫存由增轉(zhuǎn)降，上期所庫存顯著下降，LME庫存繼續(xù)回升，COMEX庫存下降，保稅區(qū)庫存下降，全球顯性庫存邊際由升轉(zhuǎn)降，國內(nèi)庫存超預(yù)期回落，海外庫存整體延續(xù)累積態(tài)勢(shì)，基本面對(duì)銅價(jià)抑制邊際明顯減弱。供給角度，海外銅礦供給釋放加速，銅精礦供給增長預(yù)期較強(qiáng)，但國內(nèi)冶煉廠對(duì)精礦需求預(yù)計(jì)顯著回升，國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)或轉(zhuǎn)為高位震蕩。冶煉角度，國內(nèi)冶煉廠盈利繼續(xù)修復(fù)，政策促生產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，尤其硫酸價(jià)格整體觸底回升，冶煉利潤仍有繼續(xù)上修空間，進(jìn)口方面，非標(biāo)銅到港逐步增加，但標(biāo)銅進(jìn)口預(yù)計(jì)繼續(xù)受限制，繼續(xù)觀察精銅進(jìn)口結(jié)構(gòu)性變化。海外方面，三季度預(yù)計(jì)歐洲冶煉廠將逐步復(fù)產(chǎn)，但南美冶煉廠生產(chǎn)恐繼續(xù)低迷，總體上看，全球精銅產(chǎn)量增長料將加速。需求角度，受政策刺激效應(yīng)影響，國內(nèi)終端需求料繼續(xù)恢復(fù)，電力設(shè)備與新能源相關(guān)需求較為強(qiáng)勁，繼續(xù)觀察房地產(chǎn)相關(guān)需求恢復(fù)情況，海外方面，歐美需求整體呈回落態(tài)勢(shì)，暫未觀察到微觀需求呈顯著收縮。國內(nèi)終端及貿(mào)易端補(bǔ)庫對(duì)顯性庫存階段影響較大，我們認(rèn)為短期國內(nèi)難以形成較強(qiáng)累庫風(fēng)險(xiǎn)。廢銅方面，銅材環(huán)節(jié)廢銅利用依然受阻，繼續(xù)觀察精廢替代變化。宏觀角度，短期市場(chǎng)博弈較為激烈，我們認(rèn)為衰退交易發(fā)酵空間相對(duì)有限，國內(nèi)繼續(xù)處于政策釋放窗口期，海外政策預(yù)期搖擺不定，周內(nèi)繼續(xù)觀察海外制造業(yè)PMI指數(shù)變化。綜合來看，我們認(rèn)為短期銅價(jià)受到抑制將逐步減弱，考慮到9-10月份旺季預(yù)期，且國內(nèi)政策刺激預(yù)期仍在，短期銅價(jià)將逐步轉(zhuǎn)為震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，周內(nèi)滬銅主力合約或再度沖擊68800一線，套利方面，關(guān)注國內(nèi)跨期正套與內(nèi)外反套機(jī)會(huì)。
★鎳：本周交易所精煉鎳庫存整體下降，上期所庫存本周環(huán)比降幅達(dá)17.09%，LME庫存出現(xiàn)略微下降，保稅區(qū)庫存環(huán)比增加10.6%。本周格林美已向LME提交年產(chǎn)能1萬噸的陰極鎳板上市申請(qǐng)，交易所可交割品牌未來將仍持續(xù)擴(kuò)容。消息面上，印尼政府暫停簽發(fā)為礦山開采提供行政許可的RKAB文件，菲律賓政府正考慮對(duì)鎳和其他礦物征稅，鎳資源收緊預(yù)期引發(fā)滬鎳價(jià)格觸底反彈，貿(mào)易商積極低位收貨，現(xiàn)貨交易有所回暖。供給角度，海外產(chǎn)量并未明顯增長，根據(jù)上海鋼聯(lián)最新統(tǒng)計(jì)，23年Q2海外鎳產(chǎn)量約合39.45萬金屬噸，較23年Q1持平，23年上半年海外鎳產(chǎn)量合計(jì)約79.09萬噸，同比增加3.11%。分產(chǎn)品看，精煉鎳投產(chǎn)整體順利進(jìn)行，印尼中偉年產(chǎn)5萬噸電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出首批電積鎳產(chǎn)品，新增國產(chǎn)電積鎳預(yù)計(jì)未來供應(yīng)充足。而精煉鎳進(jìn)口由于持續(xù)虧損，7月進(jìn)口量下降至9696噸，環(huán)比減少29%，大部分存至保稅區(qū)，報(bào)關(guān)進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)僅1627噸。但隨著倫鎳現(xiàn)貨貼水?dāng)U大和CIF提單溢價(jià)降低有所好轉(zhuǎn)，進(jìn)口虧損逐漸收窄，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量上有所修復(fù)。綜合來看，純鎳供給趨于寬松，鎳價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)力不足。需求角度，鎳基合金及電鍍需求穩(wěn)定，而新能源車進(jìn)入銷售淡季，在市場(chǎng)對(duì)三元電池市占率短期悲觀預(yù)期影響下，前驅(qū)體企業(yè)訂單仍無好轉(zhuǎn)，硫酸鎳成本強(qiáng)支撐下電積純鎳仍有利潤空間。二級(jí)鎳角度，印尼礦端供給仍充滿變數(shù)，中高品位鎳礦價(jià)格出現(xiàn)上漲，推動(dòng)鎳鐵價(jià)格水漲船高，部分工廠出廠含稅報(bào)價(jià)上行至1180元/鎳。交易角度，產(chǎn)業(yè)矛盾點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向印尼消息對(duì)鎳產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格擾動(dòng)的后續(xù)影響持續(xù)性，成本快速上漲推動(dòng)不銹鋼價(jià)格走強(qiáng)后，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的弱修復(fù)對(duì)價(jià)格承受能力有限，現(xiàn)貨貿(mào)易商觀望情緒加重或?qū)?dǎo)致鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)短暫回調(diào)。策略角度，滬鎳仍處于震蕩行情，建議逢高做空。
★不銹鋼：本周不銹鋼庫存由降轉(zhuǎn)增，主要表現(xiàn)為300系庫存累庫明顯，在鎳鐵價(jià)格走強(qiáng)的成本支撐下，不銹鋼期貨盤面周內(nèi)出現(xiàn)上行。同時(shí)疊加貿(mào)易商庫存壓力偏小，市場(chǎng)交易較為活躍。隨著階段性采購臨近尾聲，下游對(duì)于鋼價(jià)快速上漲出現(xiàn)觀望情緒，整體交易情緒回落明顯，但貿(mào)易商在價(jià)格上行趨勢(shì)下仍對(duì)后市持樂觀預(yù)期，挺價(jià)意愿明顯。在庫存沒有明顯減少且下游需求仍偏弱運(yùn)行的供強(qiáng)需弱格局下，不銹鋼價(jià)格主要受原料成本上漲預(yù)期推動(dòng)，短期下降空間不大，未來或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)行情，但需警惕價(jià)格高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
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