>> 西南證券-蘇軸股份(430418)2023年中報點評：中報業(yè)績保持快速增長，降本增效毛利率穩(wěn)步提升-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大?。?/td>
| 1205KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：蘇軸股份發(fā)布2023年半年度報告。公司上半年實現(xiàn)收入3.0億元，同比+11.8%，環(huán)比+4.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤5523.4萬元，同比+61.1%，環(huán)比+11.8%；其中單Q2實現(xiàn)收入1.6億元，同比+20.5%，環(huán)比+10.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤3359.9萬元，同比+66.3%，環(huán)比55.3%，盈利能力持續(xù)提升。
公司把握國產(chǎn)替代機遇，營收穩(wěn)步提升。公司把握國產(chǎn)化替代和自主可控的發(fā)展機遇，努力開拓新市場，同時穩(wěn)步推進科技創(chuàng)新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級，2023H1實現(xiàn)營收3.0億元，同比增長11.8%。其中國內(nèi)銷售營收為1.7億元，同比增長6.9%，這是因為公司把握了國產(chǎn)化替代和自主可控的發(fā)展機遇，國防工業(yè)業(yè)務(wù)大幅增長以及募投項目產(chǎn)品量產(chǎn)；國外銷售營收為1.4億元，同比增長18.4%，這是因為北美市場在手項目快速增量爬坡，公司募投項目量產(chǎn)以及美元、歐元兌人民幣匯率升值。
公司持續(xù)推進降本增效，毛利率逐年提升。公司穩(wěn)步推進科技創(chuàng)新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級，高附加值產(chǎn)品銷量增加；同時持續(xù)推進全面預(yù)算管理和降本增效，提升內(nèi)部管理效能、擴能提速，提升了產(chǎn)品毛利率。2023H1，公司實現(xiàn)毛利率36.9%。分產(chǎn)品看，軸承產(chǎn)品毛利率為37.5%，較去年同期增長3.1%；滾動體產(chǎn)品毛利率為53.1%，較去年同期增長4.0%。分地區(qū)看，國內(nèi)銷售毛利率為36.4%，較去年同期增長2.3%；國外銷售毛利率為37.4%，較去年同期增長5.9%。
公司作為國內(nèi)滾針軸承細分領(lǐng)域的頭部企業(yè)，已與博世、博格華納、采埃孚和上汽變速器等國內(nèi)外主流零部件廠商建立多年直接合作關(guān)系。公司以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)挺進全球中高端軸承配套市場。目前部分產(chǎn)品通過零部件制造商供應(yīng)給了特斯拉用于新能源汽車的配套。國際知名度和品牌競爭力不斷提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.1億元、1.4億元和1.8億元，對應(yīng)PE為13倍、10倍、8倍。公司為國內(nèi)軸承龍頭企業(yè)，客源穩(wěn)定，國產(chǎn)替代趨勢中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，募投項目量產(chǎn)進一步提高公司產(chǎn)能，業(yè)績有望持續(xù)高增。綜上，維持“買入”投資評級，建議關(guān)注。
風險提示：市場競爭加劇的風險、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風險、國際貿(mào)易爭端帶來的風險、主要原材料價格波動的風險、匯率波動風險。
|
|
