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核心觀點(diǎn)：
　　23H1扣非歸母凈利潤(rùn)符合預(yù)期。公司發(fā)布半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.44億元，同比增加11.94%；歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增加10.94%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)19.2%。23Q2營(yíng)業(yè)收入9.88億元，同比增長(zhǎng)8.88%；歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)4.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)16.5%。
　　質(zhì)量技術(shù)服務(wù)增長(zhǎng)較快，產(chǎn)能爬坡期增速有望持續(xù)上行。23H1公司檢測(cè)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)22.75%，上半年公司威凱華東新能源檢測(cè)基地落成，產(chǎn)能處于爬坡期，后續(xù)增速有望持續(xù)上升。檢測(cè)業(yè)務(wù)屬于高毛利率業(yè)務(wù)，受益于檢測(cè)業(yè)務(wù)收入占比提升（同比+2pct），公司23Q2毛利率同比增加4.43pct，達(dá)到34.04%。
　　裝備業(yè)務(wù)：家電出口復(fù)蘇，電氣裝備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。23H1公司將智能裝備業(yè)務(wù)拆分為電氣裝備+成套裝備，若將兩者合并，23H1智能裝備收入8.64億元，同比增長(zhǎng)34.2%。電氣裝備即公司新能源電池后處理系統(tǒng)，23H1實(shí)現(xiàn)4.63億元收入，22全年該業(yè)務(wù)為6.51億元收入，23年增長(zhǎng)可期。22年家電出口行業(yè)處于底部，23年以來(lái)逐步復(fù)蘇，23H1成套裝備收入4.01億元。
　　環(huán)保涂料需求收縮，收入承壓。23H1環(huán)保涂料及樹(shù)脂收入5.39億元，同比下降15.9%。主要由于環(huán)保涂料下游主要為建材等基建相關(guān)市場(chǎng)，下游需求承壓。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.4/5.4/6.6億元。參考可比公司估值，我們給予公司23年合理估值25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值26.93元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、大宗原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。