>> 華金證券-光峰科技(688007)影院復(fù)蘇貢獻利潤，車載業(yè)務(wù)放量可期-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。根據(jù)公告，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.73億元，同比增長-15.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比增長62.98%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.34億元，同比增長55.55%；單季度來看，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元，同比增長-17.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長117.95%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.46億元，同比增長112.57%。
投資要點
影院復(fù)蘇表現(xiàn)亮眼，車載業(yè)務(wù)放量可期。疫后國內(nèi)影院市場逐步復(fù)蘇，得益于影片供應(yīng)充足、放映場次增加等多重利好，公司上半年新增租賃光源上線安裝量超800萬套，影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.80億元，同比增長32.75%，截止6月底公司ALPD激光光源放映解決方案在國內(nèi)安裝量已突破2.86萬套，后續(xù)有望貢獻較高收入，海外方面亦有望隨觀影需求提振及市場拓展實現(xiàn)較快增長。上半年公司車載業(yè)務(wù)有序推進，新增比亞迪、北汽新能源等車企定點項目，同時與多家車企客戶就激光大燈、AR-HUD等產(chǎn)品進行項目接洽，長期空間有望逐步打開，同時公司積極構(gòu)建完善供應(yīng)鏈體系建設(shè)，做好量產(chǎn)交付等準(zhǔn)備工作，并持續(xù)強化專利布局，上半年新增車載核心器件技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請專利數(shù)量62項，同比+113.79%，技術(shù)壁壘強化。上半年公司專業(yè)顯示業(yè)務(wù)收入2.02億元，同比+13.79%，光源與光機業(yè)務(wù)收入同比+18.43%，均實現(xiàn)較好增長，但受消費疲軟等影響，家用核心器件業(yè)務(wù)及C端產(chǎn)品收入下滑，構(gòu)成公司營收下滑的主要原因，隨著公司技術(shù)迭代助推新品以及峰米優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)力性價比品牌小明，下半年該類業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉砀纳?。上半年子公司峰米收?.8億元，同比-38.3%，其中小米代工業(yè)務(wù)明顯下滑，對應(yīng)收入0.8億元，同比-73.5%，使得峰米自有品牌業(yè)務(wù)占比提升至78%。
C端占比下降推動毛利率顯著提升。23H1/Q2公司毛利率為37.70%/39.44%，同比提升7.39pct/10.69pct，主要源于B端影院放映、光源與光機業(yè)務(wù)較快增長，低毛利C端業(yè)務(wù)收入占比降低帶來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。費用端，23Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為13.59%/7.22%/10.25%/-3.27%，同比+4.80pct/+0.31pct/+2.18pct/-2.54pct，銷售、研發(fā)費用率明顯提升，分別源于市場推廣費及銷售人員薪酬等費用增加、車載核心器件業(yè)務(wù)研發(fā)投入增加；凈利潤端，23H1/23Q2公司凈利率3.68%/6.65%，同比+2.22pct/+5.15pct。23H1/Q2經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.15/0.46億元，較去年同期分別增長246.1%/112.6%，主要得益于供應(yīng)鏈管理優(yōu)化，采購付款減少以及保證金凈收回。
投資建議：疫后B端影院、專業(yè)顯示業(yè)務(wù)等穩(wěn)定復(fù)蘇，C端隨消費修復(fù)、產(chǎn)品迭代等有望迎來改善，公司激光顯示技術(shù)全球領(lǐng)先，且已成功切入車載領(lǐng)域、業(yè)務(wù)放量可期，長期有望打開新的成長空間。預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為25.69/34.40/43.93億元，同比增長1.1%/33.9%/27.7%，歸母凈利潤1.53/2.44/3.62億元，同比增長28.5%/58.8%/48.4%，對應(yīng)EPS分別為0.33/0.53/0.79元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期，車載業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等
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