>> 浙商證券-英維克(002837)2023年中報點評報告：儲能業(yè)務高增長，算力液冷貢獻成長新動力-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 724KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績高增長，毛利率提升至32%
2023H1，公司營收12.39億元，同比+42%（調(diào)整后），歸母凈利潤9190萬元，同比+76%（調(diào)整后），扣非歸母凈利潤8023萬元，同比+100%（調(diào)整后）。剔除股份支付費用對歸母凈利潤3787萬元的影響，歸母凈利潤同比+148%。上半年毛利率為32.04%，同比+3.2pct。
Q2營收7.1億元同比+51%，歸母凈利潤6681萬元同比+68%，高于預告中值。分業(yè)務看，機房溫控節(jié)能產(chǎn)品營收4.6億元，同比+24%，毛利率為30%，同比+4.1pct，主要得益于成本持續(xù)回落、業(yè)務優(yōu)化等因素；機柜溫控節(jié)能產(chǎn)品營收6.6億元，同比+74%，毛利率為33%，同比+3.7pct，主要得益于成本側(cè)改善。持續(xù)加大研發(fā)投入，23H1研發(fā)投入1.1億元，同比+46%，占營收比重8.9%。
儲能業(yè)務高速增長，占營收比重達到43%
公司是國內(nèi)最早涉足電化學儲能系統(tǒng)溫控的廠商，長年在國內(nèi)儲能溫控行業(yè)處于領(lǐng)導地位，也是眾多國內(nèi)外儲能系統(tǒng)提供商的主力溫控產(chǎn)品供應商，先后發(fā)布了儲能專用SoluKing液冷工質(zhì)2.0和BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0等產(chǎn)品。23H1公司來自儲能應用的營業(yè)收入約5.3億元，為上年度同期的2.1倍左右，占公司業(yè)務營收43%。
IDC項目穩(wěn)定交付，算力設備液冷需求有望放量
公司已為騰訊、阿里巴巴、秦淮、萬國、數(shù)據(jù)港和三大運營商等客戶的大型數(shù)據(jù)中心提供了大量高效節(jié)能的制冷系統(tǒng)及產(chǎn)品。公司陸續(xù)中標的多個數(shù)據(jù)中心風冷、液冷項目已處在交付階段，是公司機房溫控業(yè)務穩(wěn)定增長的動力之一。
AIGC催化，芯片級液冷成主流散熱方案，AI芯片液冷產(chǎn)業(yè)有望起量。公司在冷板、浸沒等液冷技術(shù)長期投入，與英特爾等聯(lián)合發(fā)布白皮書，推出針對算力設備和數(shù)據(jù)中心的Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案。控股子公司英維克智能連接從事液冷連接產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)，23H1營收5211萬元，同比+247%，凈利潤1526萬元，凈利率29%，隨著行業(yè)需求爆發(fā)，算力設備液冷業(yè)務彈性可觀。
盈利預測與估值
公司是國內(nèi)熱管理行業(yè)龍頭，基于端到端平臺能力，在數(shù)據(jù)中心、儲能、算力設備、充電設備、無線通信設備等領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先深入布局，平臺優(yōu)勢不斷凸顯。我們預計公司23-25年收入40.7、53.9、68.4億元，同比增長39%、33%、27%，歸母凈利潤3.9、5.3、6.8億元，同比增長41%、35%、29%，對應PE 40、30、23倍；公司增速進入快車道，維持“買入”評級。
風險提示
儲能、數(shù)據(jù)中心等市場需求不及預期；毛利率不及預期等
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