>> 華鑫證券-英維克(002837)公司事件點評報告：業(yè)績亮眼，溫控龍頭持續(xù)高增-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎江濤 |
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事件
英維克7月14日發(fā)布2023半年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.84-0.99億元/yoy+60%-90%，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.72-0.88億元/yoy+80%-119%。
投資要點
▌業(yè)績亮眼，溫控龍頭持續(xù)高增
公司2023年第二季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.59-0.74億元/yoy+48%-87%/qoq+134%-196%，同環(huán)比均高速增長，超市場預期。公司二季度股份支付費用約0.19億元，上年同期并無此部分費用，若剔除股份支付費用影響，公司二季度歸母凈利潤同比增速達96%-135%。公司業(yè)績高速增長，一方面得益于收入端高增速，下游數(shù)據(jù)中心及儲能行業(yè)需求高增，而公司核心競爭力突出，充分把握行業(yè)機遇；另一方面得益于成本控制，報告期內(nèi)銅、鋁等核心原材料價格下行，疊加公司內(nèi)部降本增效，帶動毛利率上行；此外，收入高增帶動規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，助公司費用率下行。我們認為，公司作為溫控行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢顯著，將充分受益于數(shù)據(jù)中心及儲能行業(yè)高增速，兼具高β與α，業(yè)績有望持續(xù)高增。
▌ AI浪潮帶動數(shù)據(jù)中心需求，機房溫控迎新機
AI發(fā)展需大量底層算力支持，帶動數(shù)據(jù)中心需求。此外，AI服務器功率密度更高，單柜功率普遍超過20kW，風冷無法滿足散熱需求，液冷滲透率將加速提升。2023年6月三大運營商發(fā)布《電信運營商液冷技術(shù)白皮書》，指引24年液冷占比10%，25年占比50%，浪潮則提出“ALL in液冷”戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)趨勢明確。液冷單位價值量顯著高于風冷，將帶動數(shù)據(jù)中心溫控產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著上行。
公司在數(shù)據(jù)中心溫控領(lǐng)域深耕多年，技術(shù)、客戶優(yōu)勢顯著。技術(shù)方面，公司以“端到端、全鏈條”為核心優(yōu)勢，并推出Coolinside冷板式液冷全鏈條解決方案，集成自主研制的冷板、管路、快速接頭、漏液檢測、Manifold、CDU、液冷工質(zhì)、液冷系統(tǒng)BA、高效室外冷源等產(chǎn)品，形成服務器級、機柜級、一體化機柜級、數(shù)據(jù)中心級和風冷散熱級等6大集成交付方案；客戶方面，公司與英特爾就液冷技術(shù)持續(xù)、深入對接，并與騰訊、阿里巴巴、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等國內(nèi)龍頭客戶保持緊密合作。目前，公司已累計實現(xiàn)超500MW液冷設(shè)備交付，具成熟液冷交付經(jīng)驗，先發(fā)優(yōu)勢顯著。
▌儲能持續(xù)高增，彈性愈發(fā)凸顯
儲能為新型電力系統(tǒng)核心環(huán)節(jié)，中長期將維持高增速。根據(jù)CNESA，2022年全球新型儲能新增裝機20.4GW/yoy+83%，其中中國新增7.3GW/15.9GWh，容量口徑同比增長280%，成為全球最大儲能市場。根據(jù)鑫欏鋰電，2023上半年國內(nèi)新型儲能并網(wǎng)7.6GW/16GWh，并網(wǎng)容量接近2022全年，儲能行業(yè)持續(xù)高景氣。溫控系統(tǒng)通過對儲能電池進行熱管理，提升儲能系統(tǒng)使用壽命，保障儲能安全，是儲能系統(tǒng)重要環(huán)節(jié)，將隨儲能行業(yè)高速增長。
公司持續(xù)加大儲能領(lǐng)域投入，于2023年3月發(fā)布儲能專用SoluKing液冷工質(zhì)2.0，提供9重防護手段，耐腐性能達到傳統(tǒng)車用防凍液5倍以上；2022年11月發(fā)布BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0，電芯溫差低至2℃，可實現(xiàn)最快2小時交付。2022年公司儲能溫控營收占比近30%，隨著儲能行業(yè)高速發(fā)展，儲能溫控為公司貢獻業(yè)績彈性有望持續(xù)提升。
▌盈利預測
預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為4.1/5.8/8.5億元，EPS分別為0.72/1.03/1.51元，當前股價對應PE分別為45/32/22倍?；诠緮?shù)據(jù)中心與儲能溫控業(yè)務均處高景氣賽道，我們看好公司中長期向上發(fā)展機會，維持“買入”評級。
▌風險提示
政策波動風險；下游需求低于預期；產(chǎn)品價格不及預期；競爭格局惡化風險
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