>> 首創(chuàng)證券-三祥新材(603663)公司簡評報告：鋯基產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，鎂鋁合金業(yè)務(wù)加速放量-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳軒 |
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核心觀點
鋯系產(chǎn)品成本抬升毛利率下降，Q2利潤同比下滑。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.95億元，同比增長28.81%；歸母凈利潤為7940萬元，同比下降3.45%；扣非歸母凈利潤7713萬元，同比增長1.33%。其中，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，同比增長6.03%；歸母凈利潤為4337萬元，同比下降16.19%；扣非歸母凈利潤4268萬元，同比下滑8.68%。
鋯行業(yè)龍頭，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司為鋯行業(yè)龍頭，實現(xiàn)了鋯系產(chǎn)品全面布局，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同及規(guī)模優(yōu)勢打造低成本競爭力。2022年海綿鋯技改完成，目前海綿鋯產(chǎn)能5000噸，國內(nèi)市占率超50%。2022年遼寧華祥氧氯化鋯試產(chǎn)，今年有望全面投產(chǎn)。公司積極拓寬高附加值產(chǎn)品及產(chǎn)品新興領(lǐng)域應(yīng)用。投資的氧氯化鋯的下游產(chǎn)業(yè)納米氧化鋯已順利投產(chǎn)。鋰電池正極材料用氧化鋯項目生產(chǎn)線已建成，量產(chǎn)樣品已通過客戶試用，目前處于終端產(chǎn)品評估期。氧化鋯陶瓷珠項目上半年投產(chǎn)，量產(chǎn)產(chǎn)品預(yù)計在下半年推向市場。
鎂建筑模滲透率有望加速，鎂合金業(yè)務(wù)增長空間廣闊。鎂建筑模板較傳統(tǒng)的木模板在單價、性能、使用率、輕量化、可回收等方面均有顯著優(yōu)勢，較鋁合金模板具備輕量化及一體成型優(yōu)勢。經(jīng)濟性及性能優(yōu)勢有望加速鎂建筑模板滲透率提升。目前公司參股的寧德文達(dá)已實現(xiàn)無焊超輕鎂合金建筑模板批量出貨。另外，寧德文達(dá)已向下游客戶批量供應(yīng)鋁合金、鎂合金電池PACK結(jié)構(gòu)件，已獲得IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證，目前正積極開發(fā)大型一體化壓鑄產(chǎn)品，不斷向汽車、電動船舶船體等領(lǐng)域拓展。
投資建議：公司為鋯行業(yè)龍頭，氧氯化鋯及海綿鋯產(chǎn)量有望穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，鋯基業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長；鎂合金業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，未來增長空間廣闊。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別達(dá)到17.24/25.34/34.20億元，歸母凈利潤分別為1.86/2.28/2.96億元，EPS分別為0.62/0.75/0.98。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋯系產(chǎn)品價格大幅下跌，鋯及鎂合金產(chǎn)品需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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