>> 華泰證券-僑銀股份(002973)收入穩(wěn)健，成本和費用管控顯成效-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 878KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年收入同比+4.4%，毛利率/凈利率同比+1.4/2.2pp
僑銀股份發(fā)布半年報，2023年H1實現(xiàn)營收19.99億元（yoy+4.43%），歸母凈利2.00億元（yoy+27.87%），扣非凈利1.73億元（yoy+9.46%）。其中Q2實現(xiàn)營收10.15億元（yoy+3.38%，qoq+3.19%），歸母凈利9340萬元（yoy+18.35%，qoq-12.08%）。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.90、1.06、1.24元（前值2023-2025年0.90、1.06、1.24元）?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為14.0倍，考慮公司ROE高于行業(yè)均值，給予公司23年16.8倍PE，目標價15.12元（前值15.48元），維持“買入”評級。
聚焦“城市大管家”戰(zhàn)略，強化成本和費用管控能力
受益于環(huán)衛(wèi)運營項目數(shù)量持續(xù)增加，23H1城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)保潔業(yè)務(wù)收入同比+3.8%至19.22億元，驅(qū)動總收入同比+4.4%至19.99億元，公司在“城市大管家”戰(zhàn)略下發(fā)展動力充沛。僑銀立足廣東，輻射全國，華南地區(qū)收入占比42.9%，基本盤穩(wěn)固。H1公司新簽山東棗莊城市大管家（合同總額11.05億元）和云南勐海（合同總額2.22億元）等項目，業(yè)務(wù)版圖覆蓋26個省份，為未來業(yè)績持續(xù)發(fā)展夯實基礎(chǔ)。公司23H1毛利率/凈利率為26.2%/10.9%，同比提升1.4/2.2個百分點，精細化和智能化管理強化成本和費用管控能力，帶動盈利水平提升。
待執(zhí)行訂單保障業(yè)績增長，看好環(huán)衛(wèi)服務(wù)中長期發(fā)展
公司領(lǐng)航優(yōu)勢持續(xù)鞏固，H1新增中標總金額20.63億元，新增年化金額4.22億元，新簽訂單穩(wěn)居行業(yè)前列，待執(zhí)行訂單總額461億元，存量訂單充沛，將有力保障未來業(yè)績增長。根據(jù)環(huán)境司南數(shù)據(jù)，23H1我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)新增合同年化金額430億元（同比+12.9%）。在雙碳目標、垃圾分類等政策引導下，我們看好環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的中長期發(fā)展。
維持“買入”評級，目標價15.12元
我們維持23年-25年歸母凈利潤預測3.68、4.33、5.05億元，對應EPS為0.90、1.06、1.24元，考慮到公司ROE高于行業(yè)均值，成長前景可期，可享受一定溢價，給予23年16.8倍PE（參考可比公司23年Wind一致預期PE均值為14.0x），目標價15.12元/股（前值：15.48元/股，基于23年17.2x PE），維持“買入”評級。
風險提示：環(huán)衛(wèi)市場化進度不及預期，新增訂單規(guī)模不及預期，項目競爭加劇影響盈利前景。
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