>> 招商證券-近觀“固收+”系列：固收+基金的多維標(biāo)簽解析與精選池構(gòu)建-230821
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姚紫薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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在本系列報(bào)告的第一篇中，我們回顧了固收+基金的發(fā)展歷程，并圍繞股債混合類產(chǎn)品探討了招商分類體系下如何計(jì)算基金的等價(jià)權(quán)益?zhèn)}位，并將其劃分為穩(wěn)健、積極、靈活型三類。本報(bào)告中我們將從多個(gè)維度解析固收+基金的風(fēng)格特征和能力特征，并構(gòu)建固收+基金標(biāo)簽體系，最終結(jié)合各類標(biāo)簽構(gòu)建多個(gè)固收+基金池和優(yōu)選池，以便進(jìn)行不同風(fēng)險(xiǎn)特征的固收+基金篩選。
固收+基金標(biāo)簽體系總覽：固收+基金標(biāo)簽體系包含風(fēng)格標(biāo)簽和能力標(biāo)簽兩類，風(fēng)格標(biāo)簽幫助投資者確定某只基金“是什么”，能力標(biāo)簽則回答這只基金“怎么樣”的問(wèn)題。固收+基金為多資產(chǎn)配置工具，通常包含股票、可轉(zhuǎn)債、純債三類資產(chǎn)，因此標(biāo)簽構(gòu)建大致遵循著自上而下的思路，重點(diǎn)圍繞大類資產(chǎn)配置和各單項(xiàng)資產(chǎn)展開(kāi)。
固收+基金風(fēng)格標(biāo)簽：基于持倉(cāng)構(gòu)建四大類、十四種風(fēng)格標(biāo)簽。
大類資產(chǎn)配置風(fēng)格：權(quán)益?zhèn)}位水平、資產(chǎn)側(cè)重；
股票投資風(fēng)格：市值風(fēng)格、價(jià)值/成長(zhǎng)風(fēng)格、賽道風(fēng)格、操作特征；
可轉(zhuǎn)債投資風(fēng)格：市價(jià)風(fēng)格、溢價(jià)率風(fēng)格、YTM風(fēng)格、股債屬性；
純債投資風(fēng)格：券種風(fēng)格、久期風(fēng)格、杠桿風(fēng)格、信用風(fēng)格。
固收+基金能力標(biāo)簽：基于持倉(cāng)和定期報(bào)告構(gòu)建四大類、十種能力標(biāo)簽。
大類資產(chǎn)配置能力：股票擇時(shí)能力、可轉(zhuǎn)債擇時(shí)能力；
股票投資能力：股票收益獲取能力、行業(yè)配置能力、個(gè)股選擇能力；
可轉(zhuǎn)債投資能力：相對(duì)收益獲取能力、絕對(duì)收益獲取能力；
純債投資能力：利率擇時(shí)能力、信用挖掘能力、杠桿調(diào)節(jié)能力。
固收+基金池：根據(jù)權(quán)益?zhèn)}位中樞由低到高劃分為低波保守、穩(wěn)健底倉(cāng)、穩(wěn)健均衡、積極均衡、積極進(jìn)取五個(gè)基金池。結(jié)合業(yè)績(jī)指標(biāo)和能力指標(biāo)，計(jì)算每個(gè)基金在對(duì)應(yīng)基金池中的指標(biāo)得分，并賦予每個(gè)指標(biāo)不同的權(quán)重，根據(jù)總分篩選前25%的基金進(jìn)入優(yōu)選池。
五個(gè)基金池的權(quán)重配比略有不同，在進(jìn)行低波保守、穩(wěn)健底倉(cāng)、穩(wěn)健均衡基金池優(yōu)選時(shí)，更側(cè)重持有體驗(yàn)和風(fēng)控能力，對(duì)其權(quán)益投資能力要求不高，在積極均衡和積極進(jìn)取基金池優(yōu)選時(shí)，則提高了收益能力和權(quán)益投資能力的權(quán)重。在未來(lái)的每個(gè)季度中，我們將延續(xù)本報(bào)告中的方法對(duì)基金池和優(yōu)選基金列表進(jìn)行更新。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告僅作為投資參考，基金過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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