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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　8月21日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.41億元，同比增長(zhǎng)10.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)16.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.57億元，同比增長(zhǎng)3.97%。我們維持2023-2025年收入預(yù)測(cè)為24.57/20.16/21.28億元；維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.29/5.89/6.96億元。2023-2025年的EPS為1.05/1.17/1.38元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.1/26.1/22.1，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　血制品業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，前景可期
　　2023年上半年，公司血制品業(yè)務(wù)營(yíng)收7.62億元，同比增長(zhǎng)10.03%；細(xì)分產(chǎn)品中，人血白蛋白營(yíng)收2.25億元，同比增長(zhǎng)7.83%；靜注人免疫球蛋白營(yíng)收2.57億元，同比增長(zhǎng)20.36%；人纖維蛋白原營(yíng)收2.11億元，同比下降6.08%；新產(chǎn)品逐步放量，PCC銷售收入0.23億元，同比增長(zhǎng)106.89%。我們預(yù)計(jì)隨著公司學(xué)術(shù)推廣和營(yíng)銷工作的持續(xù)推進(jìn)，人凝血酶原復(fù)合物、人凝血因子Ⅷ等產(chǎn)品也有望逐步放量，為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
　　在研管線持續(xù)推進(jìn)，有望為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力
　　2023年上半年，靜注人免疫球蛋白（10%）處于臨床試驗(yàn)階段，下一步將進(jìn)行臨床總結(jié)；血管性血友病因子處于臨床試驗(yàn)階段，下一步將在完成臨床病例入組后進(jìn)行臨床總結(jié)；C1酯酶抑制劑于2023年6月獲得《藥品臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書》，下一步將開展臨床試驗(yàn)。隨著在研產(chǎn)品臨床持續(xù)推進(jìn)，有望為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：漿站拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新品上市不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。