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1、光模塊及組件去庫(kù)存進(jìn)行時(shí)，2023年Q2光器件行業(yè)整體增長(zhǎng)承壓：LightCounting數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度繼續(xù)對(duì)光器件供應(yīng)商和半導(dǎo)體制造商造成較為負(fù)面影響，設(shè)備制造商和終端客戶目前高庫(kù)存水平依舊較高，導(dǎo)致光模塊及組件層面的銷售增長(zhǎng)乏力。
　　2、全球5GRAN網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模放緩，云計(jì)算廠商投入分化：電信市場(chǎng)方面，由于全球尤其是海外5GRAN領(lǐng)域投資放緩，對(duì)于大量涉足5GRAN領(lǐng)域的光模塊供應(yīng)商來(lái)說(shuō)業(yè)績(jī)存在壓力。數(shù)通領(lǐng)域方面，根據(jù)Lightcounting，大多數(shù)美國(guó)云計(jì)算企業(yè)表示，2023年的資本支出增長(zhǎng)將放緩。美國(guó)四大超大型數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商的云服務(wù)銷售增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)在2023年第二季度仍在繼續(xù)。除了微軟的收入和支出均創(chuàng)下歷史新高，在其他公司在支出方面均出現(xiàn)下滑。
　　3、海外主要光模塊廠商短期業(yè)績(jī)承壓，數(shù)通光模塊預(yù)期增長(zhǎng)持續(xù)
　　海外主要光模塊、光器件廠商銷售額連續(xù)兩個(gè)季度同比下降：兩大光器件供應(yīng)商Coherent（2022年Q4截止日期為2023年6月30日）和Lumentum（2023年Q4截至日期為2023年7月1日）的銷售額環(huán)比下降3%左右
　　在整體市場(chǎng)低迷的情況下，主要企業(yè)營(yíng)收結(jié)構(gòu)有分化，數(shù)通光通信市場(chǎng)依舊被看好：Coherent公司報(bào)告稱，與AI/ML相關(guān)的800G光模塊需求增長(zhǎng)較快，而Lumentum公司則表示，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度對(duì)數(shù)通客戶的出貨量將連續(xù)增長(zhǎng)。
　　4、人工智能帶動(dòng)海外數(shù)通設(shè)備商需求逆勢(shì)上揚(yáng)：在設(shè)備制造商中，Arista、Calix、Juniper和Extreme等數(shù)通設(shè)備相關(guān)廠商業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁。
　　兩大數(shù)據(jù)通信設(shè)備供應(yīng)商Arista（2023年Q2截止日期為2023年6月30日）和Calix（2023年Q2截至日期為2023年7月1日）的銷售額環(huán)比5%左右，收入規(guī)模增速連續(xù)多個(gè)季度上升。
　　5、通信板塊本周持續(xù)推薦：
　　結(jié)合業(yè)績(jī)確定性及估值兩方面因素考慮，我們建議關(guān)注包括電信運(yùn)營(yíng)商、軍工通信、面板以及低估的算力基礎(chǔ)設(shè)施及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股：
　　1）電信運(yùn)營(yíng)商估值提升：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通等；
　　2）持續(xù)推薦算力&通信基礎(chǔ)設(shè)施
　　無(wú)線通信&服務(wù)器等設(shè)備商：中興通訊、紫光股份（華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋）等；
　　算力中心：光環(huán)新網(wǎng)；
　　算力硬科技產(chǎn)業(yè)鏈：新雷能（服務(wù)器電源）；
　　3）軍工通信：烽火電子（華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋）、海格通信（華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋）、七一二等；
　　4）工業(yè)互聯(lián)：金卡智能（華西通信&機(jī)械聯(lián)合覆蓋）等；
　　5)液晶面板拐點(diǎn)：TCL科技（華西通信&電子聯(lián)合覆蓋）等。
　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外云計(jì)算廠商資本開(kāi)支大幅低于預(yù)期；AI及數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資不及預(yù)期。