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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.58億元，同比增長(zhǎng)31.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)29.40%。23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.16億元，同比增長(zhǎng)28.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.60億元，同比增長(zhǎng)24.47%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　連接器產(chǎn)品毛利率小幅提升，股權(quán)激勵(lì)攤銷等致費(fèi)用率小幅增長(zhǎng)：23H1公司連接器產(chǎn)品毛利率38.05%，同比提升0.51PCT，其中營(yíng)收占比比例較大的業(yè)務(wù)電連接器及集成互連組件毛利率41.51%，同比提升0.72PCT。23H1公司期間費(fèi)用率15.79%，同比增長(zhǎng)0.77PCT。其中管理費(fèi)用5.92億元，同比增長(zhǎng)46.72%，增長(zhǎng)的主要原因是限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第三期）攤銷增加。銷售、研發(fā)費(fèi)用率同比均有所下降。
　　訂單較好狀態(tài)或繼續(xù)保持，現(xiàn)金流情況向好：至23H1公司應(yīng)收賬款95.72億元，比22年末增長(zhǎng)94.26%，反映公司訂單較為充足，客戶需求較好，公司在積極備產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到5.92億元，同比增長(zhǎng)30.32%，情況向好。
　　新增產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)及釋放，有力支撐公司后續(xù)發(fā)展：公司華南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目（一期）正式投入運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)公司高端制造產(chǎn)業(yè)化水平邁上新臺(tái)階；洛陽(yáng)基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目完成主體結(jié)構(gòu)封頂，預(yù)計(jì)2024年初實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，產(chǎn)能隨建設(shè)進(jìn)度陸續(xù)釋放。子公司沈陽(yáng)興華聚焦航空發(fā)動(dòng)機(jī)細(xì)分領(lǐng)域及風(fēng)機(jī)電機(jī)業(yè)務(wù)，啟動(dòng)實(shí)施航空發(fā)動(dòng)機(jī)線束及小型風(fēng)機(jī)產(chǎn)能提升建設(shè)項(xiàng)目，子公司泰興光電液冷源系列產(chǎn)品集成系統(tǒng)項(xiàng)目正式開(kāi)工，開(kāi)啟搶抓液冷行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，推進(jìn)液冷業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展的新階段；子公司中航富士達(dá)擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金3.5億元，進(jìn)一步提升射頻連接器生產(chǎn)和交付能力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司持續(xù)增加研發(fā)，對(duì)客戶、產(chǎn)品的調(diào)整已收到一定成效。維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)的盈利預(yù)測(cè)34.00億元/42.50億元/52.50億元，2023-2025年EPS分別為1.60元/2.00元/2.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27X/22X/18X。受益于國(guó)防裝備、通信、新能源汽車、軌道交通等國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)的增長(zhǎng)，公司收入規(guī)模、利潤(rùn)水平有望維持較好增長(zhǎng)；同時(shí)考慮公司領(lǐng)先的行業(yè)地位以及當(dāng)前的估值水平，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；新型高可靠產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；防務(wù)連接器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；通信、新能源汽車等民用領(lǐng)域市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。