>> 湘財證券-利率債與貨幣政策周度點評：央行超預期降息，利率債曲線走平-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一級市場：發(fā)行規(guī)?；芈?，凈融資額繼續(xù)為負
上周（8月14日至8月18日）利率債一級市場發(fā)行規(guī)模較前期顯著回落，總發(fā)行規(guī)模1253.7億元，總償還量2271.82億元，周內(nèi)凈融資額-1018.12億元，凈融資額繼續(xù)為負。其中國債及政策性金融債方面，上周新發(fā)行了21只國債及政策性金融債，總發(fā)行規(guī)模較前期顯著回落。上周共發(fā)行了72只地方債，發(fā)行規(guī)模1918.88億元，地方政府債發(fā)行規(guī)模較前期顯著回升。上周同業(yè)存單凈融資額較前期顯著回升，1個月同業(yè)存單發(fā)行利率較前期有所上行，3個月和6個月同業(yè)存單發(fā)行利率顯著回落。
二級市場：央行超預期降息，利率債曲線走平
上周受經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢及央行超預期降息催化，利率債收益率下行較多，其中長端利率較短端利率下行更多，利率債曲線走平。當前處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，短期可重點關(guān)注大類資產(chǎn)走勢的聯(lián)動效應以及經(jīng)濟高頻指標的波動。在基本面、資金面和政策面種種因素交織之下，房地產(chǎn)市場進一步失速下行風險可能成為后續(xù)債市進一步做多的事實依據(jù)。上周央行降息過后MLF利率位于2.50%點位，預計當前10年國債收益率繼續(xù)向政策利率靠攏趨勢仍存。當下利率債市場多頭情緒仍偏強，但10年國債利率已下行至近兩年低點，市場再向下動力進一步減弱，預計短期內(nèi)債券市場大概率重回震蕩行情，需密切關(guān)注后續(xù)是否能有重磅政策出臺從而誘發(fā)空頭情緒反撲。
貨幣政策與資金利率：資金面整體收緊，預計資金價格進一步下行空間有限
上周受稅期影響，資金面整體收緊，各期限資金利率整體上行。上周四央行發(fā)布《2023年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，關(guān)于經(jīng)濟基本面作出外部環(huán)境復雜嚴峻、國內(nèi)經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)的判斷，預計下一階段寬松貨幣政策加力已在路上，后續(xù)貨幣政策總量寬松窗口大概率還會持續(xù)，降準仍可期待。但在防“資金空轉(zhuǎn)”的基調(diào)下，預計資金價格再難下行，且后續(xù)隨著地方債發(fā)行節(jié)奏加快擾動資金面，類似于6月份、7月份的寬松資金面難再現(xiàn)。
風險提示
內(nèi)需修復不及預期；政策不確定性；海外流動性風險外溢影響。
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