>> 華泰證券-四維圖新(002405)智駕收入高增，受益于智能汽車趨勢-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
947KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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智駕業(yè)務高增，關注汽車智能化趨勢
公司披露中報，23H1收入15.01億元，同增9.7%，歸母凈虧2.95億元（去年同期虧損0.35億元）；23Q2單季度收入7.94億元，同增6.4%，歸母凈虧1.92億元（去年同期虧損0.47億元）。虧損擴大主要原因：1）數(shù)據(jù)運營業(yè)務發(fā)展，智駕業(yè)務陸續(xù)出貨導致成本增長較快；2）費用投入力度加大。分部估值:1)芯片業(yè)務23E凈利0.78億元，可比公司平均23E47.2xPE(Wind)，給予23E 47.2xPE;2)其他業(yè)務23E收入35.87億元，可比公司平均23E 8.0xPS，給予23E 8.0xPS，目標價13.68元，“買入”。
智駕業(yè)務收入大幅增長，政企業(yè)務推進延遲
分行業(yè)看，23H1汽車行業(yè)收入14.07億元，同增13.5%，數(shù)字孿生城市行業(yè)收入0.80億元，同減30.4%，主因是受宏觀經(jīng)濟波動影響，政企業(yè)務合作及項目驗收進度延遲。分產(chǎn)品看，智云業(yè)務收入8.78億元，同增3.6%，智艙業(yè)務收入2.42億元，同減17.9%，智芯業(yè)務收入2.23億元，同增4.9%，智駕業(yè)務收入1.44億元，去年同期34.2萬元，其他業(yè)務收入0.14億元，同增6.5%。其中智駕業(yè)務收入大幅增長，主要由于自動駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體產(chǎn)品及解決方案不斷簽訂量產(chǎn)訂單并陸續(xù)出貨。我們認為公司智能汽車業(yè)務有望持續(xù)受益于汽車智能化趨勢演進。
智駕業(yè)務生態(tài)合作持續(xù)推進，有望持續(xù)高增
公司智駕業(yè)務收入高速增長，公司推出帶有場景地圖功能的智駕產(chǎn)品并實現(xiàn)商業(yè)化，并成功應用于毫末城市NOH，并與毫末DriveGPT雪湖·海若持續(xù)雙向賦能，雙方可解決在更廣泛更復雜的城市場景下自動化駕駛如何快速落地應用的問題。此外公司與地平線、瑞薩、楚航等公司達成戰(zhàn)略合作，持續(xù)推進汽車智能化解決方案落地。23H2公司將推出基于輕量化地圖并使用低算力及傳感器方案獲得高可靠性能的功能升級方案。我們認為在自動駕駛需求持續(xù)釋放的推動下，公司智駕業(yè)務有望保持高增。
智能汽車多領域布局，受益于汽車智能化趨勢
公司具備智能汽車多領域布局，智駕領域具備智能駕駛軟硬件一體和智能駕駛計算平臺等產(chǎn)品；智芯業(yè)務方面，杰發(fā)科技SoC芯片累計出貨量突破7500萬顆，新一代智能座艙芯片AC8025將于2024年實現(xiàn)量產(chǎn)；智云業(yè)務方面公司發(fā)布面向智能駕駛的場景地圖，并持續(xù)提供智能汽車全流程數(shù)據(jù)合規(guī)閉環(huán)服務。我們認為公司有望持續(xù)受益于汽車智能化趨勢。
風險提示：研發(fā)成果不及預期，智能駕駛商業(yè)化進度低于預期。
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