>> 國泰君安-中國廣核(003816)2023半年報點評：電量顯著提升，盈利穩(wěn)健增長-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大?。?/td>
| 762KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到新裝機投運以及核電盈利的高穩(wěn)定性，上調(diào)2023~2025年EPS至0.24/0.27/0.29元（原0.23/0.26/0.27元），給予2023年16倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至3.84元，維持“增持”評級。
2Q23業(yè)績符合預(yù)期。公司1H23營收393億元，同比+7.2%；歸母凈利潤69.6億元，同比+17.9%。公司2Q23營收210億元，同比+7.9%；歸母凈利潤34.7億元，同比+13.9%。
新裝機投運疊加利用小時數(shù)邊際改善，2Q23上網(wǎng)電量顯著提升。公司2Q23上網(wǎng)電量550億千瓦時（含紅沿河聯(lián)營），同比+18.0%，其中防城港核電站同比+36.1%。我們推測公司上網(wǎng)電量提升主要受益于裝機及利用小時數(shù)雙重提升：1）防城港1.2 GW機組如期投產(chǎn)，截至1H23末公司裝機容量31 GW，同比+4.0%；2）主要電站（嶺澳/寧德/陽江核電站）換料大修時間較同期均有所縮短，部分電站（大亞灣核電站）并未開啟換料大修，公司1H23核電平均利用小時數(shù)3747小時，同比+257小時（增幅7.36%）。
在建項目有序推進，長期發(fā)展空間可期。核電盈利穩(wěn)定性較高，公司在建機組充足，截至1H23共有6臺在建機組（裝機容量合計7.2GW），考慮公司在建項目投產(chǎn)進度，我們預(yù)計公司中長期的業(yè)績釋放確定性較強。同時，“十四五”期間核電核準(zhǔn)加速也有望打開公司長期發(fā)展空間。
風(fēng)險提示：核電項目進度、電價低于預(yù)期，利用小時數(shù)不及預(yù)期等。
|
|
