>> 光大證券-華蘭疫苗(301207)2023年半年報點評：批簽發(fā)延后影響業(yè)績釋放節(jié)奏，銷售回款情況大幅改善-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,王明瑞 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元，同比-85.89%；歸母凈利潤1.08億元，同比-63.71%；扣非歸母凈利潤0.58億元，同比-78.23%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.89億元，同比由負轉(zhuǎn)正；EPS（基本）0.18元。業(yè)績符合市場預(yù)期。
點評：
批簽發(fā)延后影響業(yè)績釋放節(jié)奏，銷售回款情況大幅改善：2023Q1~Q2，公司單季度營業(yè)收入分別為1.45/0.05億元，同比+892.96%/-99.54%；歸母凈利潤0.94/0.14億元，同比扭虧/-95.23%；扣非歸母凈利潤0.68/-0.10億元，同比扭虧/虧損。2023Q1，全國多地甲型流感疫情呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢，公司2022年底庫存的部分流感疫苗實現(xiàn)銷售，Q1銷量同比增長顯著；由于2023年北半球流感流行毒株變化等因素影響，2023年包括公司在內(nèi)的國內(nèi)流感疫苗企業(yè)產(chǎn)品批簽發(fā)較上年度均延后一月以上，對公司2023年二季度經(jīng)營業(yè)績造成了較大影響，國內(nèi)流感疫苗批簽發(fā)時間較去年延后。2022年上半年共取得四價流感疫苗批簽發(fā)64批，并同時啟動流感疫苗銷售工作，2023年上半年公司四價流感疫苗批簽發(fā)3批，產(chǎn)品銷售工作集中在下半年，因此公司報告期內(nèi)流感疫苗的銷量、收入同比大幅下降。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅改善主要是銷售回款增加，2023H1銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金9.95億元，同比+68.87%。
穩(wěn)步推進研發(fā)工作，豐富疫苗產(chǎn)品梯隊。2023年2月，公司先后取得凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、吸附破傷風疫苗的《藥品注冊證書》，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步豐富。凍干A群C群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗已完成III期臨床試驗，預(yù)計2023年申報生產(chǎn)；吸附無細胞百（三組分）白破聯(lián)合疫苗預(yù)計2023年開展III期臨床試驗。隨著研發(fā)工作的穩(wěn)步推進，未來公司的產(chǎn)品梯隊將持續(xù)豐富，為遠期發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測、估值與評級：維持預(yù)測公司2023~2025年歸母凈利潤為9.56/12.62/16.14億元，同比+83.90%/32.10%/27.87%，按最新股本測算EPS為1.59/2.10/2.69元，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為18/14/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：批簽發(fā)低于預(yù)期的風險；民眾接種意愿低于預(yù)期的風險；競爭格局惡化的風險。
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