>> 國泰君安期貨-鉛蓄電池行業(yè)剖析系列報告(二)：廢電池“鉛”動上下游，價格錨定再生產(chǎn)能-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 903KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
季先飛,莫驍雄 |
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鉛蓄電池在鉛消費結(jié)構(gòu)中有著舉足輕重的地位，而廢鉛蓄電池則構(gòu)成了鉛冶煉的主要原料，由此可見鉛蓄電池的生產(chǎn)、回收與鉛的需求、原料供應(yīng)息息相關(guān)，鉛蓄電池行業(yè)成為了串聯(lián)起鉛產(chǎn)業(yè)鏈的重要板塊。本系列報告第二篇將圍繞牽動著下游消費和上游原料的廢電池這一樞紐環(huán)節(jié)進行分析，并嘗試從定量角度匡算對于再生鉛成本的影響。
鉛蓄電池回收體系和制度不斷優(yōu)化，促進廢電池回收體系高效運轉(zhuǎn)。早在2016年12月25日，國務(wù)院辦公廳出臺的《生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度推行方案》中提出，率先在上海市建設(shè)鉛酸蓄電池回收利用體系，規(guī)范處理利用采取銷一收一模式回收的廢鉛酸蓄電池。近年來，鉛蓄電池企業(yè)積極探索完善了廢舊電池的收集、貯存和轉(zhuǎn)移的再生資源循環(huán)體系，包括超威電源集團有限公司、浙江南都電源動力股份有限公司等大型電池企業(yè)紛紛加入試點行列。企業(yè)多采取成立回收公司或者機構(gòu)進行回收利用、通過自身銷售網(wǎng)絡(luò)組織渠道回收、與再生鉛冶煉廠合作共建收集網(wǎng)點和集中轉(zhuǎn)運點等多重方式參與廢電池回收體系建設(shè)，目前行業(yè)在資源循環(huán)高效利用道路上成效卓著，我國再生鉛供應(yīng)占比接近60%，即為該趨勢進展的最佳證明。
長期角度，隨著再生鉛新投放產(chǎn)能的陸續(xù)落地，廢電池供應(yīng)與需求之間的缺口愈漸顯著。僅就產(chǎn)需缺口來說，在再生鉛冶煉廠搶奪原料資源的競爭格局下，其原料廢電池或逐步成為供應(yīng)瓶頸，推升廢電池價格重心，且不排除廢電池價格高漲托舉再生鉛冶煉成本、使得再生鉛行業(yè)經(jīng)歷出清和洗牌的可能性。同時，部分原生鉛煉廠能夠?qū)⑵湓现秀U膏含量提升至40%以上，這針對再生鉛原料的搶占威脅相對較大，同樣為廢電池價格注入重心抬升動能。
中短期角度，廢電池的價格重心與再生鉛的產(chǎn)能利用率息息相關(guān)。我們采用再生鉛產(chǎn)量/鉛消費量這一指標(biāo)來闡述中短期廢電池的供需平衡，其與廢電池價格之間的相關(guān)系數(shù)高達0.64，呈現(xiàn)強正相關(guān)性，回歸統(tǒng)計所得數(shù)據(jù)能從定量角度印證：再生鉛產(chǎn)量/鉛消費量能夠在一定程度表征廢電池的供需緊張程度，廢電池價格深刻錨定再生鉛的產(chǎn)能投放與開工率。
當(dāng)下鉛蓄電池消費處于旺季程度逐步走深的階段，廢電池的供應(yīng)將逐步回升。根據(jù)再生鉛煉廠后續(xù)排產(chǎn)計劃，產(chǎn)量增減有異、整體或相對維穩(wěn)，以此來衡量廢電池的需求量，能得出前期廢電池供需劈叉從而推動廢電池價格大幅上移的情形或難以再現(xiàn)。但是，正如我們此前多次強調(diào)的觀點即廢電池產(chǎn)需缺口顯著、原生鉛搶奪鉛膏資源，廢電池價格也難以回到往年常態(tài)化水平，預(yù)計保持高位堅挺的狀態(tài)，再生鉛成本提供有力支撐。此外，隨著消費端的邊際轉(zhuǎn)強，鉛價易漲難跌，建議以逢低偏多的思路為主。
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