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事件：公司公告2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.78億元，同比減少55.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.54億元，同比減少68.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.44億元，同比減少69.15%。
　　點(diǎn)評(píng)：推動(dòng)產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)，布局主動(dòng)功率器件，新材料板塊貢獻(xiàn)加速。營收端，23年H1實(shí)現(xiàn)營收15.78億元（YOY-55.66%）分業(yè)務(wù)來看，23年H1公司元器件板塊實(shí)現(xiàn)營收6.56億元（YOY-22.81%），主要系下游需求復(fù)蘇壓力、市場競爭加劇等因素所致；貿(mào)易板塊實(shí)現(xiàn)營收8.40億元（YOY-20.90%），主要系供需、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，消費(fèi)類客戶端仍以消化庫存為主，出貨量較去年同期減少；新材料板塊實(shí)現(xiàn)營收0.77億元（YOY+107.51%），公司新材料板塊已完成液態(tài)PCS產(chǎn)線建設(shè)，與固態(tài)聚碳硅烷產(chǎn)品構(gòu)建穩(wěn)定的訂單來源。盈利端，23H1歸母凈利潤同比下降48.90%，下滑幅度大于營業(yè)收入。主要系：（1）公司整體毛利率下滑。2023H1公司毛利率同比降低3.91pct至39.38%，主要由于公司下游需求尚待復(fù)蘇且公司調(diào)整部分產(chǎn)品價(jià)格。（2）公司整體費(fèi)用率提升。2023H1公司期間費(fèi)用率同比增加5.55pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有不同程度提升，同比分別增加1.83pct/2.41pct/1.30pct/0.01pct至4.67%/7.35%/3.66%/0.90%。其中銷售費(fèi)用的增加主要系銷售機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)增加引起，管理費(fèi)用的增加主要系資產(chǎn)折舊攤銷增加引起，研發(fā)費(fèi)用的增加主要系薪酬和折舊攤銷增加引起。報(bào)告期內(nèi)，公司收購廈門芯一代布局主動(dòng)功率器件，完成液態(tài)PCS產(chǎn)線建設(shè)，與固態(tài)聚碳硅烷產(chǎn)品構(gòu)建穩(wěn)定的訂單來源，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.50/1.87/2.34元/股，考慮新一輪補(bǔ)庫存周期下景氣度提升，疊加新材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)加速，給予23年25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值37.46元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場拓展不及預(yù)期，裝備需求及交付低預(yù)期，政策調(diào)整等。