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事件：匯創(chuàng)達(dá)于8月22日發(fā)布2023年半年報(bào)，H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.11億元，同比增長(zhǎng)20.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比下降64.39%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比下降77.19%。業(yè)績(jī)的下滑有兩方面的原因，一個(gè)是筆電行業(yè)需求的持續(xù)低迷，另一個(gè)是公司向新興領(lǐng)域如CCS等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的開(kāi)銷與支出。
　　背光模組受制于行業(yè)低迷，靜待行業(yè)拐點(diǎn)。筆電鍵盤(pán)背光模組是公司主業(yè)的重要構(gòu)成，上半年銷售收入1.52億，同比下滑45.02%，整體交付率與成長(zhǎng)被行業(yè)疲弱的需求大幅拖累，即使公司在持續(xù)推進(jìn)的諸如mini led類的超薄與新式背光結(jié)構(gòu)已經(jīng)取得一定成效，但在低迷的行業(yè)背景下也難有更佳表現(xiàn)。好在目前筆電行業(yè)庫(kù)存已經(jīng)修正到非常低的水位，未來(lái)如果行業(yè)需求結(jié)構(gòu)回復(fù)正常，成長(zhǎng)彈性也會(huì)得到體現(xiàn)。
　　信為興表現(xiàn)符合預(yù)期，薄膜開(kāi)關(guān)自主化替代趨勢(shì)明確。從上半年連接器方向收入來(lái)看，子公司信為興的銷售表現(xiàn)符合預(yù)期，今年有望順利完成承諾業(yè)績(jī)，而。薄膜開(kāi)關(guān)上半年關(guān)鍵客戶開(kāi)拓推進(jìn)正常，主要產(chǎn)品出貨量實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)，考慮到手機(jī)行業(yè)的季節(jié)交付特征，相信下半年的成長(zhǎng)空間會(huì)更大。
　　CCS快速推進(jìn)，期待關(guān)鍵客戶導(dǎo)入放量。匯創(chuàng)達(dá)CCS布局較早，在國(guó)內(nèi)廠商中較為領(lǐng)先，已有明確的客戶渠道資源。上半年的建設(shè)情況看，已有數(shù)條產(chǎn)線順利投產(chǎn)，自動(dòng)化率、產(chǎn)線良率都做到了行業(yè)前列。上半年CCS在投建費(fèi)用上的拖累，下半年大概率能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡后的自主覆蓋。后續(xù)產(chǎn)能復(fù)制與下游客戶認(rèn)證導(dǎo)入如順利，CCS有望成為公司可規(guī)模化的第三成長(zhǎng)源。
　　盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.89/1.82/3.56億元，當(dāng)下市值對(duì)應(yīng)PE為42.2/20.5/10.5倍，受行業(yè)需求疲弱導(dǎo)致盈利成長(zhǎng)不及預(yù)期，給予增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：CCS關(guān)鍵客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，筆電行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。