>> 東興證券-晨報(bào)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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pdf 共9頁(yè) |
來源： |
東興證券 |
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【東興電力設(shè)備】金風(fēng)科技（002202）：風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力承壓，拖累上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20230824）
財(cái)務(wù)要點(diǎn)：公司披露2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.01億元，同比增長(zhǎng)14.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利12.51億元，同比下滑34.82%。
風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力承壓，拖累上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。23H1公司風(fēng)機(jī)及零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入127.41億元，占總營(yíng)收比重67%，同增17.65%，增長(zhǎng)得益于風(fēng)機(jī)銷售容量的增加，上半年銷售容量5.8GW，同增41.6%。銷量增速快于收入增速，主要由于去年行業(yè)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格下跌，公司執(zhí)行的訂單平均售價(jià)下降所致，23H1風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率僅3.64%，較去年同期下降8.95%bp。展望全年，公司在手訂單充足，外部待執(zhí)行訂單總量達(dá)21.6GW，隨著下半年出貨旺季到來，銷量增加將攤薄單位生產(chǎn)成本，從而帶動(dòng)毛利率逐季回升。
緊隨新能源開發(fā)政策，風(fēng)電場(chǎng)投資開發(fā)及風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。23H1，公司風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.14億，占總營(yíng)收比重12%，同增19.63%，截止6.30公司風(fēng)電場(chǎng)資產(chǎn)管理服務(wù)規(guī)模已達(dá)15.9GW。同時(shí)，公司堅(jiān)持陸上與海上、集中式與分散式并舉，持續(xù)推進(jìn)各類風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目開發(fā)，上半年自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)新增權(quán)益并網(wǎng)規(guī)模585MW，實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入33.47億元，占總營(yíng)收比重18%，同增1.61%，轉(zhuǎn)讓權(quán)益并網(wǎng)容量741MW，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目股權(quán)投資收益16.7億元，同增180.2%。兩大非制造業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長(zhǎng)，尤其風(fēng)電場(chǎng)投資開發(fā)業(yè)務(wù)近年來毛利率穩(wěn)定在60%以上，已成公司主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。
行業(yè)領(lǐng)先地位維持，銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從中標(biāo)數(shù)據(jù)看，根據(jù)風(fēng)芒能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，23H1公司中標(biāo)9.2GW，市場(chǎng)份額約19%，排行業(yè)第二，領(lǐng)先地位維持。同時(shí)，公司產(chǎn)品大型化升級(jí)順利，大容量產(chǎn)品銷售增量明顯，目前4-6mw已成出貨主力機(jī)型，6S/8S機(jī)組銷量占比由2020年的3.7%增至今年上半年的26.5%?？春霉驹谛袠I(yè)大型化發(fā)展趨勢(shì)下，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力得到持續(xù)強(qiáng)化。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為26.66/36.92/43.09億元，EPS分別為0.63/0.87/1.02元，對(duì)應(yīng)2023.8.23收盤價(jià)9.73元，PE分別為15.4/11.1/9.5。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電行業(yè)發(fā)展或不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)發(fā)展及成本管控或低于預(yù)期。
?。ǚ治鰩煟汉橐粓?zhí)業(yè)編碼：S1480516110001電話：0755-82832082研究助理：侯河清執(zhí)業(yè)編碼：S1480122040023電話：010-66554108研究助理：吳征洋執(zhí)業(yè)編碼：S1480123010003電話：010-66554045）
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