>> 招商期貨-有色金屬碳酸鋰專題：交易跟蹤中線邏輯，等待預(yù)期兌現(xiàn)行情-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏正野 |
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1、市場(chǎng)角度，碳酸鋰期貨上市已有1個(gè)月，單邊交易邏輯逐漸從資金博弈驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為供需格局驅(qū)動(dòng)，8月14日，中、短期邏輯同時(shí)發(fā)力，期貨價(jià)格破位下跌；價(jià)差方面，期貨上市以來電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)回調(diào)，期現(xiàn)價(jià)差在初期短暫走出正套邏輯后又緩慢收斂。
2、需求角度，首先，預(yù)計(jì)中期動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池合計(jì)的鋰消費(fèi)增速將維持中高水平，但缺乏亮點(diǎn)；其次，短期在悲觀預(yù)期、減產(chǎn)與期貨上市帶來的觀望情緒等因素影響下，8月電池各環(huán)節(jié)中，鋰相關(guān)材料相對(duì)非鋰材料環(huán)比排產(chǎn)確實(shí)異常偏弱，也形成了中、下游產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)去庫(kù)的格局；最后，反饋到9-10月，隨著旺季到來，下游需求環(huán)比回升，產(chǎn)業(yè)鏈同步存在一定強(qiáng)度補(bǔ)庫(kù)的可能性，但考慮到中期價(jià)格趨勢(shì)與庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化，不建議在期貨端重倉(cāng)參與。
3、供給角度，礦端非洲、南美與中國(guó)江西省重點(diǎn)產(chǎn)能陸續(xù)增、投產(chǎn)，且相對(duì)傳統(tǒng)地區(qū)礦商挺價(jià)基礎(chǔ)不足，礦端放量與供應(yīng)多元化是未來數(shù)個(gè)季度碳酸鋰價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)因素，重點(diǎn)關(guān)注：1）海外進(jìn)口精礦價(jià)格；2）進(jìn)口精（原）礦規(guī)模與結(jié)構(gòu)；3）南美地區(qū)鋰鹽進(jìn)口規(guī)模與結(jié)構(gòu)。以上指標(biāo)的邊際變化將深刻影響碳酸鋰期、現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)。
4、交易角度，我們認(rèn)為23Q3全球鋰的小幅過剩事實(shí)確難交易，體現(xiàn)為下游需求的微小改變，通過產(chǎn)業(yè)鏈的逐級(jí)放大，即帶來較高的鋰價(jià)格彈性，但隨著時(shí)間推移，23Q4、24Q1的絕對(duì)過剩量逐漸增加，交易確定性上升。此外，期貨合約的上市或?qū)⑸羁谈淖兲妓徜囀袌?chǎng)的微觀交易結(jié)構(gòu)，包括市場(chǎng)參與者、交易模式與信息傳遞效率等等，類比工業(yè)硅：碳酸鋰期貨上市初期的價(jià)格、價(jià)差邏輯與工業(yè)硅初期相似，遠(yuǎn)月期貨合約對(duì)平衡表的過剩預(yù)期反復(fù)提前交易、回?cái)[，并呈現(xiàn)高波動(dòng)率。但預(yù)計(jì)隨著供應(yīng)過剩變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，在此過程中期、現(xiàn)市場(chǎng)時(shí)間匹配，價(jià)格同步下跌，市場(chǎng)將會(huì)逐步兌現(xiàn)碳酸鋰供需基本面的過剩預(yù)期，建議擇機(jī)高拋。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲礦山、南美鹽湖投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，需求側(cè)政策落地強(qiáng)度超預(yù)期。
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