>> 東興證券-東鵬控股(003012)2023年半年報點評：數(shù)字化賦能和精益運營有成效，業(yè)績進入釋放期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
446KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙軍勝 |
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2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.28億元，同比增長15.84%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.84億元，同比增長224.86%，扣非后歸母凈利潤為3.48億元，同比增長315.05%，實現(xiàn)EPS為0.65元。
點評：
需求下滑期零售渠道深耕保證營業(yè)收入穩(wěn)定增長。2023年上半年營業(yè)收入增長較好，主要是有釉瓷磚營業(yè)收入增長的帶動，有釉瓷磚上半年營業(yè)收入為29.70億元，同比增長24.13%。而衛(wèi)浴產品、無釉瓷磚、衛(wèi)生陶瓷和其他產品營業(yè)收入分別為1.65億元（同比增長0.38%）、1.38億元（同比下降30.91%）、2.50億元（同比下降5.22%）和1.05億元（同比下降5.82%）。公司加大零售渠道的拓展，線下和線上全領域深耕，在行業(yè)需求下滑的情況下保持了營業(yè)收入的穩(wěn)定增長。
產品結構優(yōu)化、精益運營和數(shù)字化降本減費等推動業(yè)績高增。公司依靠技術和研發(fā)優(yōu)勢，拓展新品。公司單價較高的中大規(guī)格高產值產品比例提升明顯，2023年上半年由年初的25%提升至29%。公司在生產上積極推進智能化，降低生產成本，疊加原材料價格下降。2023年上半年毛利率同比提高4.24個百分點，達到32.03%，其中瓷磚和潔具毛利率分別為33.46%和23.85%，同比提高5.00和2.49個百分點。通過控費提效的精益化運營，公司銷售費用率、管理費用率同比下降3.11和2.71個百分點，在毛利率提升和期間費用率下降的雙重作用下，公司2023年上半年凈利潤大幅增長，超出市場預期。
數(shù)字化賦能生產和渠道，運營精益化提升。公司作為瓷磚行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，有著51年的行業(yè)品牌經營歷史，在廣東、江西、湖南、山西、山東和重慶等有生產基地,打造了一線城市直營，零售為主的廣覆蓋渠道，形成了全國布局的生產基地和完善的渠道模式。公司在生產端致力于打造智能生產線，打造國際四級標準智能制造工廠，推動公司生產成本的下降。在供應鏈端利用數(shù)字化打造更高效的共享倉、中心倉和基地倉之間的協(xié)同力，實現(xiàn)供應的快速響應，降低庫存積壓。從而降低運輸和運營等成本，實現(xiàn)運營的更精益化，特別是公司全國布局的模式，使得公司的數(shù)字化賦能效果更為顯著。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2023-2025年歸屬于母公司凈利潤分別為8.25億、10.01億和11.76億元，對應EPS分別為0.70元、0.85元和1.00元。當前股價對應PE值分別為15.4倍、12.7倍和10.8倍。考慮公司品牌、渠道和供應鏈等綜合優(yōu)勢明顯，數(shù)字化賦能成效顯著，維持公司“強烈推薦”的投資評級。
風險提示：房地產行業(yè)景氣度低迷持續(xù)性超預期。
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