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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。1H23公司實(shí)現(xiàn)收入18.65億元（+32%），歸母凈利潤(rùn)7.50億元（+32%），扣非歸母凈利潤(rùn)6.87億元（+31%）；
　　2Q23單季度實(shí)現(xiàn)收入9.89億元（+47%），歸母凈利潤(rùn)3.95億元（+51%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.68億元（+55%）。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利穩(wěn)步提升，高研發(fā)投入新品進(jìn)展順利。1H23公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率71.3%（+2pct），凈利率40.21%。毛利率優(yōu)化主要系新增裝機(jī)中中大型儀器裝機(jī)占比提升帶動(dòng)高毛利試劑放量。1H23研發(fā)費(fèi)用率為9.22%。截至1H23，公司在研試劑中37個(gè)項(xiàng)目已取得注冊(cè)檢驗(yàn)報(bào)告，其中包括自免、優(yōu)生優(yōu)育等領(lǐng)域多個(gè)特色項(xiàng)目，此外EB病毒等54項(xiàng)新品已進(jìn)入或完成臨床評(píng)價(jià)。特色新品有望伴隨常規(guī)項(xiàng)目協(xié)同推廣。
　　海外中大型儀器占比提升帶動(dòng)試劑放量。1H23公司海外實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.49億元(+32%)，海外儀器類收入+23%，新增裝機(jī)2271臺(tái)，中大型發(fā)光儀器銷量占比提升54.73%（+20pct）。中高通量?jī)x器裝機(jī)為海外試劑業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，1H23海外試劑業(yè)務(wù)收入+42%，占比49.56%（+4pct），增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。海外本地化建設(shè)深化，1H23公司在意大利及羅馬尼亞新設(shè)立2家全資子公司，未來有望憑借強(qiáng)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)加速海外市場(chǎng)突破，推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)大型機(jī)器裝機(jī)加速大客戶導(dǎo)入。1H23公司國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.12億元（+32%），其中儀器類收入+39%。1H23新增裝機(jī)806臺(tái)，其中大型機(jī)裝機(jī)占比60.55%。大型儀器裝機(jī)助力大型終端客戶導(dǎo)入，1H23公司新增覆蓋三甲醫(yī)院客戶37家，三甲醫(yī)院覆蓋率從22年末的55.66%提升至1H23的57.9%。1H23國(guó)內(nèi)試劑業(yè)務(wù)收入+30%，單2Q23國(guó)內(nèi)試劑收入+59%。1H23國(guó)內(nèi)合計(jì)擁有158項(xiàng)發(fā)光項(xiàng)目注冊(cè)證，試劑菜單品類豐富，預(yù)計(jì)隨封閉系統(tǒng)高通量化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)量提升，有望進(jìn)一步帶動(dòng)試劑放量。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們看好未來公司多元化業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為16.52、21.00、26.51億元，增長(zhǎng)24%、27%、26%，EPS分別為2.10、2.67、3.37元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26、21、16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，政策降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。