>> 東方證券-《FOF系列研究之六十九》中銀基金王睿：擅于平衡絕對收益與相對收益的均衡型選手-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
851KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東方證券 |
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作者： |
楊怡玲 |
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此報告為加密報告 |
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王睿，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，擁有17年證券從業(yè)經(jīng)歷，歷經(jīng)多輪市場牛熊周期，近7年專戶投資管理經(jīng)驗，5年公募管理經(jīng)驗，是一位在絕對收益和相對收益管理上都富有經(jīng)驗的投資老將。2018年加入中銀基金，現(xiàn)任中銀基金高級助理副總裁(SAVP)。截止2023年7月31日，共管理6只產(chǎn)品，合計管理規(guī)模11.24億元。
投資框架：1.投資理念：行業(yè)均衡，聚焦成長，控制回撤，適度輪動。平衡相對收益和絕對收益，在注重安全邊際的同時獲取相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的穩(wěn)健超額收益。2.風(fēng)格特征：具有專戶管理和公募產(chǎn)品管理雙重經(jīng)驗，具有較強的回撤控制能力和行業(yè)輪動能力，行業(yè)上均衡配置，在震蕩和下行市場行情下超額收益顯著。操作上，行業(yè)均衡配置，持倉以大盤價值作為底倉，中小盤成長和行業(yè)適度輪動作為超額收益來源。3.行業(yè)配置：能力圈廣，覆蓋消費、醫(yī)藥、科技、價值周期和先進制造等多個板塊。行業(yè)配置均衡單一板塊配置一般不超25%，同時根據(jù)市場的變化和趨勢進行靈活的調(diào)整，適度做行業(yè)輪動以獲取相對基準(zhǔn)及同類產(chǎn)品的超額收益。4.個股選擇：注重挖掘和選擇具有實質(zhì)性成長潛力的公司。追求長期穩(wěn)健的增長，善于從宏觀角度出發(fā)，根據(jù)市場、政策和經(jīng)濟變化進行篩選。5.組合管理：注重均衡配置、成長與價值平衡、行業(yè)輪動、風(fēng)險控制和政策敏感性。6.風(fēng)險控制：強調(diào)回撤控制、多元化投資、謹(jǐn)慎資產(chǎn)選擇、政策和市場風(fēng)險的考慮，以及市場周期的把握。
業(yè)績分析：中銀新經(jīng)濟A 2019年以來4個完整年度均相對滬深300指數(shù)獲得正的超額收益，平均年度超額收益15.47%。中銀高質(zhì)量發(fā)展機遇A自2020年以來的6個完整半年度中，基金相對滬深300指數(shù)業(yè)績勝率100%，平均半年度超額收益7.18%。
能力評價：從Brinson業(yè)績歸因結(jié)果看，中銀新經(jīng)濟A 2019H1至2022 H2期間基金的總行業(yè)配置收益和個股選擇收益均為正，行業(yè)配置收益和個股選擇收益相當(dāng)，說明基金經(jīng)理投資能力比較全面，既具有較強的行業(yè)配置能力，又具有挖掘個股alpha的能力。
風(fēng)格偏好：與同類基金相比，中銀新經(jīng)濟A長期風(fēng)格呈現(xiàn)出低估值、低趨勢、低波動的風(fēng)格特征，這與基金經(jīng)理大盤價值為底倉，注重安全邊際的投資理念一致。
交易特征：中銀新經(jīng)濟A基金換手率略高于市場平均，在市場風(fēng)格切換時，基金經(jīng)理會較快的調(diào)整組合，與基金經(jīng)理適度行業(yè)輪動投資策略保持一致。股票倉位角度，長期中高倉位運作，穩(wěn)定在80%附近，前十大重倉股占股票持倉比維持在40%左右。
行業(yè)配置：根據(jù)2023Q2重倉股按照中信一級行業(yè)統(tǒng)計，中銀新經(jīng)濟A基金均衡布局非銀金融、石油石化、機械、家電和基礎(chǔ)化工等行業(yè)。
重倉股特征：中銀新經(jīng)濟A 2019年以來至2023年一季度，基金重倉次數(shù)超4次的股票12只，占基金歷史所有重倉股數(shù)量的18%，其中東方雨虹、美的集團、保利發(fā)展和絕味食品重倉次數(shù)超過10次，7只股票歷史重倉超過10個季度，其中東方雨虹為基金帶來的收益最高，持有期間累計收益達12.23%。
總結(jié)：綜合來看，中銀基金王睿是一位擅于平衡相對收益和絕對收益，行業(yè)覆蓋廣，行業(yè)配置能力和個股選擇能力均較強的均衡型選手，管理產(chǎn)品長期以來風(fēng)險收益比突出，在不同行情下均能較好的跑贏市場。組合管理上，行業(yè)相對均衡，個股分散，以大盤價值作為底倉，中小盤成長增厚收益，并疊加行業(yè)層面適度輪動，在獲取alpha的同時能夠較好的控制組合風(fēng)險。
風(fēng)險提示
1.基金歷史業(yè)績不代表未來，對基金產(chǎn)品的分析不代表整體管理業(yè)績的風(fēng)險。
2.極端市場環(huán)境可能影響模型穩(wěn)定性。
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