>> 光大證券-海外TMT行業(yè)英偉達FY24Q2業(yè)績&SIGGRAPH 2023大會點評：Q2業(yè)績&Q3指引超預(yù)期，英偉達引領(lǐng)“計算新時代”-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿,王贇 |
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事件：美國時間2023年8月23日盤后，英偉達發(fā)布FY24Q2季報(23年5月1日至7月30日）。FY24Q2英偉達營收和盈利均超市場預(yù)期。1)收入方面：FY24Q2實現(xiàn)收入135.1億美元，環(huán)比增長88%，同比增長101%，較23年5月時的公司指引110億美元高逾23%，主要由數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)驅(qū)動。2）盈利方面：Non-GAAP毛利率達71.2%，環(huán)比增長4.4pct，同比增長25.3pct，超過此前公司指引的70%，主要系A(chǔ)I相關(guān)高價值的產(chǎn)品營收提升顯著，疊加軟件產(chǎn)品增多，均利好毛利率表現(xiàn)；Non-GAAP凈利潤實現(xiàn)67.4億美元，環(huán)比增長148%，同比增長422%，對應(yīng)凈利潤率為50%，升至歷史高位水平。
點評：Q2數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)大幅增長、成為核心增長引擎，游戲、專業(yè)可視化業(yè)務(wù)實現(xiàn)環(huán)比增長。1）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：FY24Q2實現(xiàn)營收103.2億美元，相比Q1的42.8億美元環(huán)比上升60.4億美元，較Refinitiv一致預(yù)期80.5億美元高逾28%，環(huán)比增長141%，同比增長171%，營收貢獻占比環(huán)比增長16pct至76%，數(shù)據(jù)中心需求強勁主要系云服務(wù)商和消費類互聯(lián)網(wǎng)廠商對AI基礎(chǔ)設(shè)施競相布局。生成式AI工作負載提振加速計算的重要性，引發(fā)數(shù)據(jù)中心由CPU傳統(tǒng)通用計算向新型加速計算轉(zhuǎn)變，短期需求將維持高增速；訓(xùn)練側(cè)浪潮過后，科技公司仍需要API賦能開發(fā)和運營AI相關(guān)應(yīng)用程序，推理側(cè)將在中長期驅(qū)動AI算力發(fā)展，英偉達成AI發(fā)展最大受益者之一。2）游戲業(yè)務(wù)：FY24Q2實現(xiàn)營收24.9億美元，環(huán)比增長11%，同比增長22%，較Refinitiv一致預(yù)期23.8億美元高逾4.6%，主要系渠道去庫存后，筆記本電腦GPU需求開始恢復(fù)；3）專業(yè)可視化業(yè)務(wù)：FY24Q2實現(xiàn)營收3.79億美元，環(huán)比增長28%，同比下降24%，公司發(fā)布三款全新桌面工作站RTXGPU硬件，并與Adobe、Apple等組建OpenUSD聯(lián)盟；4）汽車業(yè)務(wù)：FY24Q2實現(xiàn)營收2.53億美元，環(huán)比下降15%，同比增長15%，汽車市場需求有所回落。
FY24Q3指引超市場預(yù)期，英偉達收入和盈利仍具增長空間。FY24Q3收入指引160億美元，對應(yīng)環(huán)比增長18%，同比增長170%，較Refinitiv一致預(yù)期126.1億美元高逾27%；GAAP和Non-GAAP毛利率分別指引71.5%和72.5%，相比Q2維持上升趨勢。FY24Q3強勁指引因為1）供應(yīng)量將逐季增加，改善AI芯片供不應(yīng)求局面；2）更高價值產(chǎn)品GH200超級芯片和L40S預(yù)計FY24H2出貨，有望進一步推高營收和盈利水平。
SIGGRAPH 2023發(fā)布軟硬件和更新Omniverse，進一步完善生成式AI生態(tài)。23M8的SIGGRAPH 2023上，發(fā)布1）硬件方面，全球首發(fā)搭載HBM3e內(nèi)存的Grace Hopper超級芯片NVIDIAGH200第二代；并發(fā)布搭載全新L40SAdaGPU的新款OVX服務(wù)器、多款全新RTX工作站等產(chǎn)品；2）軟件方面，實現(xiàn)DGXCloud與Hugging Face的集成，并推出AI workbench和AIEnterprise 4.0企業(yè)軟件平臺，簡化企業(yè)定制和開發(fā)AI大模型的過程；3）Omniverse：加入對生成式AI和OpenUSD的支持，并對Omniverse進行版本更新。
英偉達亮眼業(yè)績堅定AI主題投資信心，建議關(guān)注：1）英偉達相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。①AI芯片：AMD、英特爾；②服務(wù)器：超微電腦、聯(lián)想集團、工業(yè)富聯(lián)；③算力相關(guān)：云技術(shù)服務(wù)商Oracle、算力出租廠商鴻博股份；④光模塊：中際旭創(chuàng)；⑤HBM：三星電子、SK海力士、美光科技；⑥封測：日月光、Amkor科技；2）AI產(chǎn)業(yè)鏈（非算力）相關(guān)標的。①互聯(lián)網(wǎng)巨頭：微軟、谷歌、Meta、亞馬遜、百度、騰訊；②AI算力：C3.AI、BigBear.AI、商湯-W；③下游應(yīng)用：Adobe（數(shù)字設(shè)計）、ServiceNow（ITSaaS）、Snowflake（數(shù)據(jù)庫）、Salesforce（CRM）。
風險分析：1）下游應(yīng)用程序開發(fā)和場景拓展較慢，導(dǎo)致AI商業(yè)化進度不及預(yù)期；2）產(chǎn)能擴張受限，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)出貨量不及預(yù)期；3）AIGC大模型訓(xùn)練和推理的算力需求存在下行風險。
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