>> 中信期貨-黑色建材組日報：市場情緒多反復(fù)，震蕩仍是主旋律-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運 |
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摘要：
黑色：市場情緒多反復(fù)，震蕩仍是主旋律
邏輯：昨日黑色板塊震蕩運行。需求端，螺紋鋼需求回補提振五大材表觀需求回升。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量維持245萬噸/日的較高水平，短期限產(chǎn)政策作用并不明顯。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤減產(chǎn)支撐焦炭成本，鋼焦博弈或繼續(xù)升級。鐵礦港口庫存小幅去化，受鐵水高產(chǎn)量支撐礦價維持高位。庫存方面，鋼材庫存在淡季小幅下降，爐料庫存處于低位，整體壓力有限。宏觀方面，央行或?qū)⒃O(shè)立應(yīng)急流動性金融工具（SPV），由主要銀行參與，配合財政的再融資債券，將一定程度上支持城投平臺化解當(dāng)下的流動性風(fēng)險，提振市場情緒。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，美聯(lián)儲議息會議紀要偏鷹，但制造業(yè)PMI不及預(yù)期，短期市場情緒偏穩(wěn)。
行業(yè)方面，上周五大材需求量和產(chǎn)量均有所回升，庫存小幅去化。，焦炭短期需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，首輪提降暫未全面落地，焦鋼博弈持續(xù)。隨著臺風(fēng)天氣影響解除，海外到港恢復(fù)正常節(jié)奏；但由于鐵水產(chǎn)量高位，港口疏港量繼續(xù)增加，港口鐵礦庫存有所去庫。后續(xù)隨著鐵礦需求下降，疏港量或高位回落。宏觀層面來看，受消息層面影響，市場再次期待地產(chǎn)政策；但粗鋼平控政策依然存在，礦價易受消息層面的干擾。中長期來看，隨著海外供給增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在。合金維持供需雙弱格局，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計短期震蕩運行。預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強但真實需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。煤礦事故頻發(fā)，產(chǎn)地市場氣氛好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地發(fā)運倒掛現(xiàn)象仍存，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，進口煤優(yōu)勢明顯收窄，貿(mào)易商挺價意愿強烈，市場謹慎觀望，煤價穩(wěn)中探漲。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細則，煤炭價格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面，金融數(shù)據(jù)壓力較大，預(yù)計穩(wěn)增長政策仍有可能繼續(xù)出臺。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺但執(zhí)行力度有限，定價權(quán)重降低。煤炭需求旺季進入后期，庫存壓力仍偏高，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，加息預(yù)期下降，市場情緒偏穩(wěn)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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