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8月24日，寧波銀行公布了2023年半年度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收321.44億元，YoY+9.29%；歸母凈利潤(rùn)129.47億元，YoY +14.90%；加權(quán)平均年化ROE為16.15%。截至23年6月末，資產(chǎn)規(guī)模2.6萬(wàn)億元，不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率488.96%。
　　1、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定，ROE同比上升
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定。1H23營(yíng)收增速為9.29%，較1Q23上升0.84個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收增速保持穩(wěn)定；歸母凈利潤(rùn)增速為14.90%，較1Q23下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，盈利增速小幅放緩。
　　ROE同比上升。1H23年化加權(quán)平均ROE達(dá)16.15%，同比增加0.11個(gè)百分點(diǎn)，ROE仍保持行業(yè)較高水平。
　　2、息差略降，財(cái)富管理較快發(fā)展
　　凈息差略降。1H23凈息差1.93%，較1Q23下降7BP，較22年下降9BP，同比下降3BP。凈息差下行總體可控，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，其中貸款日均規(guī)模占總生息資產(chǎn)52.81%，同比提升0.32個(gè)百分點(diǎn)，存款日均規(guī)模占總付息負(fù)債65.25%，同比提升4.75個(gè)百分點(diǎn)。1H23生息資產(chǎn)收益率為4.17%，較22年下降8BP；1H23計(jì)息負(fù)債成本率為2.09%，較22年上升4BP。
　　財(cái)富管理較快發(fā)展。截至23年6月末，寧波銀行零售AUM為9,036億元，較年初增加980億元，同比增長(zhǎng)23.8%，增速保持高位。其中私行零售AUM為2,453億元，較年初增加464億元，同比增長(zhǎng)39.6%，財(cái)富管理較快發(fā)展。
　　存貸款占比提升。截至23年6月末，各項(xiàng)貸款1.17萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)11.73%，占比為44.9%，較年初提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。截至23年6月末，各項(xiàng)存款1.55萬(wàn)億，比年初增長(zhǎng)19.64%；各項(xiàng)存款占負(fù)債比重為64.20%，比年初提高5.2個(gè)百分點(diǎn)，存款占比顯著提升。
　　3、不良率保持低位，撥備覆蓋率略降
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。截至23年6月末，不良貸款率為0.76%，與23Q1持平，較22年末上升1BP，繼續(xù)保持較低水平，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持優(yōu)異。截至23年6月末，寧波銀行逾期貸款率為0.85%，較22年末上升4BP；關(guān)注貸款率為0.55%，較22年末下降3BP。
　　撥備覆蓋率略降。23H1撥備覆蓋率為488.96%，較22年末下降15.94個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比3.71%，較22年末下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：深耕長(zhǎng)三角的城商行標(biāo)桿
　　1H23寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，業(yè)績(jī)?cè)鏊傩》啪彛琑OE有所下降。截至23年8月24日，寧波銀行PB（LF）為1.14倍，寧波銀行作為頭部?jī)?yōu)秀銀行，鑒于23年息差壓力較大，我們預(yù)測(cè)其23/24年凈利潤(rùn)增速為15.2%/15.8%，給予1.25倍23年P(guān)B之目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.18元/股，維持其“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利；財(cái)富管理發(fā)展不及預(yù)期；部分房企流動(dòng)性危機(jī)等。