>> 華西證券-寧波銀行(002142)Q2收息業(yè)務拉升營收增速，撥備回落穩(wěn)定利潤釋放-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平 |
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事件概述：
寧波銀行披露2023年中報：
23H1公司實現(xiàn)營收321.44億元(+9.3%，YoY)，營業(yè)利潤140.91億元(+14.6%，YoY)，歸母凈利潤129.47億元(+14.9%，YoY)；中期末總資產(chǎn)2.6萬億元(+16.1%，YoY；+2.9%，QoQ)，存款1.57萬億元(+24.4%，YoY；-1.99%，QoQ)，貸款1.13萬億元(+18.1%，YoY；+6.54%，QoQ)。凈息差1.93%(-3bp，YoY)；不良貸款率0.76%(+0bp，QoQ)，撥備覆蓋率488.96%(-12.5pct，QoQ)，撥貸比3.71%(-0.8pct，QoQ)；資本充足率14.8%(-0.02pct，QoQ)；年化ROE16.15%(+0.11pct，YoY)。
分析判斷:
Q2收息業(yè)務拉動營收增速回升、非息收入負增，信用減值計提同比多增下利潤增速基本穩(wěn)定
寧波銀行上半年營收、PPOP分別同比+9.3%/+7.8%，較Q1升0.8pct/1.3pct，二季度營收、PPOP、歸母凈利潤增速分別較一季度回升1.7pct、2.7pct、-0.9pct。具體來看：1）二季度營收增速的回升主要是收息業(yè)務的拉動，Q2凈利息收入同比增長27%，主要是去年同期低基數(shù)以及上半年公司凈息差同比僅下降3BP的貢獻。2）Q2非息收入負增10.6%，主要是交易類收入同比高基數(shù)下負增14.5%的拖累，Q2傭金手續(xù)費凈收入增速也小幅負增但結(jié)構(gòu)上上半年公司的代理類業(yè)務收入在保險代銷收入的帶動下同比多增7%。3）Q2信用減值計提同比增長9.6%（Q1，-12.9%），結(jié)構(gòu)上貸款減值計提同比下降14.7%，整體減值損失的多增主要是表外以及投資資產(chǎn)的減值計提較多，拖累整體業(yè)績增速較一季度略有回落，但整體增速仍處于上市銀行的高位區(qū)間。
Q2零售貸款帶動整體貸款投放，居民存款保持高增，息差表現(xiàn)好于預期
上半年公司總資產(chǎn)、貸款、存款分別較年初增長9.9%、11.73%、19.7%，其中二季度存貸款環(huán)比分別增長6.54%、-2%。具體來看：1）二季度貸款增速回升，主要是二季度零售貸款以及票據(jù)業(yè)務有明顯的多增，分別環(huán)比增長7.8%、33.4%。整體上半年來看，零售貸款中個人消費貸和住房貸款的投放分別貢獻了上半年新增零售貸款的約49.8%、34%。2）二季度存款在一季度高增后略有回落，但結(jié)構(gòu)上個人存款仍正增6.4%，整體上半年來看居民定期存款高增帶動公司整體定期存款的占比繼續(xù)略有提升。
上半年公司的存貸利差同比下降34BP，但公告的凈息差同比僅下降3BP，好于預期，反映公司整體較強的資產(chǎn)的經(jīng)營能力。上半年息差環(huán)比一季度下降了7BP，預計整體二季度息差受資產(chǎn)端定價的下行有一定的壓力，但公司的負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，上半年存款的負債占比回升至65%，提升后續(xù)息差的管理空間。
二季度資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定，貸款撥備計提放緩下?lián)軅涓采w率低于500%
Q2逾期貸款占比較年初提升4BP，結(jié)構(gòu)上個人貸款的不良率較年初提升9BP，數(shù)據(jù)反映整體上半年的資產(chǎn)質(zhì)量有邊際上的壓力；二季度不良率環(huán)比持平一季度于0.76%，關注類貸款占比環(huán)比一季度提升1BP且余額有一定的回升，但二季度測算的不良凈生成率環(huán)比有一定的回落。上半年公司整體資產(chǎn)質(zhì)量指標雖然略有波動但仍都處于行業(yè)最低水平區(qū)間。同時逾期90+/不良的比例較年初進一步提升至76.7%，整體不良的確認更加審慎。
中期末撥備覆蓋率較一季度末下降12.5pct至488.9%，主要是貸款減值計提放緩以及不良余額多增的影響。
投資建議
總體來看，寧波銀行上半年的業(yè)績在規(guī)模增速弱于同期的背景下憑借較強的息差表現(xiàn)和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢整體保持了較高的增速。結(jié)構(gòu)上，收入端交易類非息收入在去年高基數(shù)下對營收形成一定拖累，資產(chǎn)端上半年零售業(yè)務保持較快的投放。資產(chǎn)質(zhì)量先行指標反映短期下遷壓力略有提升，但公司整體的資產(chǎn)質(zhì)量管理一直保持嚴謹以及較強的處置能力我們認為下遷壓力有限。業(yè)務端財富管理業(yè)務上半年受資本市場等客觀環(huán)境影響理財規(guī)模較年初回落但公司積極開展保險代銷等業(yè)務，上半年公司管理零售AUM 9036億元，較年初增長12.2%，其中私行AUM占整體AUM的27%，整體保持穩(wěn)步推進。
我們維持公司23-25年營收649/751/875億元的預測，歸母凈利潤266/315/378億元的預測，對應增速為15.3%/18.2%/20.2%；維持23-25年EPS 3.91/4.65/5.61元的預測，對應2023年8月24日27.01元/股收盤價，PB分別為1.02/0.89/0.77倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、整體經(jīng)濟未來修復不及預期，信用成本大幅提升的風險；
2、公司的重大經(jīng)營風險等。
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