>> 華泰證券-寧波銀行(002142)業(yè)績增長持續(xù)，信貸擴張?zhí)崴?230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大?。?/td>
| 872KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績增長持續(xù)，信貸擴張?zhí)崴?br> 1-6月歸母凈利潤、營收、PPOP同比+14.9%、+9.3%、+7.8%，增速較1-3月-0.4pct、+0.8pct、+1.3pct。規(guī)模擴張是業(yè)績主要驅動，非息收入波動影響業(yè)績表現(xiàn)。鑒于非息收入有所下行，我們預計23-25年EPS為4.03/4.65/5.38元，23年BVPS預測值26.67元，對應PB1.01倍。寧波銀行近5年PB（lf）均值為1.74倍（截至23/08/24），公司成長性較高，經營與風控稟賦突出，但考慮實體需求復蘇節(jié)奏有待觀察，我們給予23年目標PB1.35倍，目標價36.00元，維持“買入”評級。
規(guī)模加速擴張，息差有所下行
6月末總資產、貸款、存款同比+16.1%、+18.1%、+24.4%，較3月末+2.3pct、+0.2pct、+2.1pct。資產結構優(yōu)化，6月末貸款在總資產中占比較3月末+1.5pct至44.9%。Q2新增貸款中零售、對公、票據(jù)分別占比44%、20%、36%。1-6月凈息差為1.93%，較1-3月-7bp。1-6月生息資產收益率、貸款收益率較22年-8bp、-4bp至4.17%、5.18%。存款定期化趨勢延續(xù)，6月末存款活期率較22年末-0.7pct至35.2%。1-6月計息負債成本率、存款成本率分別較22年+4bp、+17bp至2.09%、1.94%。
非息較為承壓，深化綜合經營
1-6月非息收入同比-1.2%，較1-3月-10.4pct，主要由于投資收益下滑。1-6月中收同比+1.3%，較1-3月-1.6pct，主要由于資本市場波動。其中代銷保險收入增加，銀行卡業(yè)務迅速擴張，同比+86.7%。6月末非保本理財余額3460億元，較22年末-12.8%。公司深化綜合經營，6月末零售AUM/私人銀行AUM同比+23.8%/+39.6%。6月末零售客戶數(shù)較22年末+7.1%，小微存貸款余額分別+22.4%、+9.8%。1-6月其他非息收入同比-2.2%，增速較1-3月-14.3pct，主要由于投資收益同比-14.4%。1-6月永贏租賃、寧銀理財凈利潤分別為10.9/3.7億元，占全行凈利潤的8.4%/2.8%。
不良整體穩(wěn)健，資本充足率提升
1-6月年化ROA、ROE分別同比-0.02pct、+0.11pct至1.04%、16.15%。公司整體不良率相對穩(wěn)健，6月末不良貸款率0.76%，較3月末持平，其中個人貸款不良率有所上行，較22年末提升9bp至1.48%。6月末撥備覆蓋率有所下降但仍處于較高水平，較3月末-13pct至489%。測算23Q2年化信用成本為1.02%，同比-0.08pct。23Q2年化不良生成率為0.63%，較Q1-0.19pct。6月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.80%、9.76%，較3月末+0.02pct、+0.16pct。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。
|
|
