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年報(bào)綜述：1、營(yíng)收同比增8.5%、凈利潤(rùn)同比增15.4%，基本符合預(yù)期，營(yíng)收、利潤(rùn)同比增速均邊際放緩主要受息收拖累。2、凈利息收入環(huán)比+0.2%:資產(chǎn)端收益率拖累凈息差環(huán)比下行。測(cè)算的息差環(huán)比下降11bp至2%。單季年化時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)端收益率環(huán)比下行9bp至4.19%；負(fù)債端付息率環(huán)比持平在2.05%。3、資產(chǎn)負(fù)債增速及結(jié)構(gòu)：零售投放回暖，零售存款增速進(jìn)一步提升。資產(chǎn)端：生息資產(chǎn)同比增15%，貸款同比增18%，同比增速均有所收窄。1Q23新增貸款509億、同比1Q22少增163億，對(duì)公端策略沒有太激進(jìn)；零售端戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)、較去年同期多增113億。負(fù)債端：計(jì)息負(fù)債同比增15.3%;存款同比增22.1%，新增存款2887億，同比1Q22多增429億。4、1Q23凈非息收入同比+9.2%(vs 4Q22同比+1.4%):主要是手續(xù)費(fèi)改善明顯且凈其他非息收入同比增速走闊，投資收益、匯兌凈損益較去年同期分別多增1.97億、1.29億。5、資產(chǎn)質(zhì)量：不良率維持穩(wěn)定，關(guān)注類占比環(huán)比下降。不良率環(huán)比小幅抬升1bp至0.76%，整體穩(wěn)健優(yōu)異。關(guān)注類占比環(huán)比-4bp至0.54%，關(guān)注類占比極低。單季年化不良凈生成環(huán)比上升20bp至0.93%；公司加大了核銷處置。撥備覆蓋率環(huán)比小幅下降3.46個(gè)點(diǎn)至501.46%;撥貸比環(huán)比持平在3.79%。
　　投資建議：寧波銀行是我們持續(xù)推薦的優(yōu)質(zhì)銀行，市場(chǎng)化機(jī)制使其成長(zhǎng)的持續(xù)性最強(qiáng)。寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異且經(jīng)歷了周期檢驗(yàn)，高盈利高成長(zhǎng)持續(xù)，公司市場(chǎng)機(jī)制靈活、管理層優(yōu)秀，是稀缺性的優(yōu)質(zhì)銀行代表。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023E、2024EPB 1X/0.87X；PE 6.71X/5.9X。寧波銀行深化多元利潤(rùn)中心建設(shè)，財(cái)富管理是新跑道，未來(lái)公司仍能持續(xù)保持較快速增長(zhǎng)，我們維持重點(diǎn)推薦。
　　注：根據(jù)已出一季報(bào)，我們微調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)為265億和301億（前值為264億和299億）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。