>> 華西證券-寧波銀行(002142)Q1非息改善存款亮眼，業(yè)績增長穩(wěn)健-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 711KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
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事件概述
寧波銀行發(fā)布2023年一季報：2023Q1實現(xiàn)營收165.53億元(+8.45%，YoY)，營業(yè)利潤71.18億元(+20.52%，YoY)，歸母凈利潤65.98億元(+15.35%，YoY)。一季度末總資產25257.95億元(+13.82%，YoY；+6.75%，QoQ)，存款15857.82億元(+22.11%，YoY；+22.26%，QoQ)，貸款10968.73億元(+17.95%，YoY；+4.86%，QoQ)。凈息差2.00%(-24bp，YoY)；不良貸款率0.76%(+1bp，QoQ)，撥備覆蓋率501.47%(-3.43pct，QoQ)；資本充足率14.78%(-0.40pct，QoQ)；年化ROE16.90%(+0.27pct，YoY)。
分析判斷:
非息收入改善彌補息差缺口，營收增速基本平穩(wěn)
寧波銀行一季度營收、PPOP分別同比+8.5%/+6.5%，較2022全年增速放緩1.22pct/2.51pct，幅度基本符合市場預期。其中，Q1利息凈收入同比+8%，較上年降低6.8pct，主要是息差承壓拖累，Q1凈息差在高基數(shù)下同比下降24BP；但非息收入同比+9.2%，較2022年的+1.4%有明顯提速，對營收形成支撐，投資收益和手續(xù)費收入表現(xiàn)均有改善。支出方面，Q1減值計提同比-12.94%反哺歸母凈利潤實現(xiàn)同比+15.4%的增長，但減值少提的幅度較上年收窄，因此業(yè)績增速也較2022年小幅降低2.7pct。
Q1信貸增量略低于預期，零售信貸投放回升，存款增量創(chuàng)新高負債結構優(yōu)化
公司一季度貸款總額同比增速17.95%，季度環(huán)比+4.86%，均較此前有所放緩；增量來看，Q1貸款新增508.7億元，較上年同期的672億元減少，信貸投放略低于我們預期。投資資產和同業(yè)資產增速提升，但整體擴表速度下行，Q1總資產同比僅+13.8%。貸款投放結構上，Q1對公和零售貸款分別新增452和180億元，對公貸款仍是投放主力，占總貸款增量的88.8%，但增量略低于22Q1同期，投放相對溫和，且票據(jù)規(guī)模大幅降低，主要是零售貸款在低基數(shù)下同比改善。
負債端存款表現(xiàn)靚麗，Q1規(guī)模同環(huán)比均實現(xiàn)超22%的高增速，單季凈增量接近2022全年增量，創(chuàng)歷史新高，其中零售存款余額同比增速40.8%增勢較好。相應的主動負債規(guī)模較年初壓降，負債端存款占比較年初回升8.5pct至68.1%。負債結構優(yōu)化有助于息差企穩(wěn)，公司披露的一季度凈息差2%，較2022全年降幅2BP，我們根據(jù)期初期末余額均值測算的單季凈息差來看，同環(huán)比降幅走闊，主要源于資產端收益率下行。后續(xù)來看，重定價以及高基數(shù)影響消退后，息差壓力有望緩解；且在存款利率市場化和掛牌利率下調背景下，負債結構的優(yōu)化也將有助于公司息差企穩(wěn)。
關注類貸款環(huán)比雙降，撥備高位安全墊充裕
公司23Q1不良率基本平穩(wěn)，同比下降1BP、環(huán)比上升1BP至0.76%；關注類貸款環(huán)比雙降，規(guī)模環(huán)比Q4降2%，占比降4BP至0.54%，整體指標絕對水平優(yōu)異，處于上市銀行前列。公司一季度不良核銷力度加大，合計核銷19.8億元，較去年同期增加12.7%，因此測算Q1加回核銷的不良生成率環(huán)比略有提升、但低于2022全年，或源于不良認定趨嚴。年末撥備覆蓋率為501.5%，環(huán)比降低3.4pct，風險抵補能力較強。
投資建議
寧波銀行一季度面臨息差下行壓力，對公信貸投放節(jié)奏也趨緩，但非息收入表現(xiàn)改善貢獻營收和業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，且存款增長亮眼下負債結構優(yōu)化，資產質量總體保持穩(wěn)定優(yōu)異。我們持續(xù)看好寧波銀行市場化機制下的高成長高盈利屬性，鑒于公司一季報業(yè)績表現(xiàn)，我們維持公司23-25年營收649/751/875億元的預測，歸母凈利潤266/315/378億元的預測，對應增速為15.3%/18.2%/20.2%；23-25年EPS 3.91/4.65/5.61元的預測，對應2023年4月28日27.38元/股收盤價，PB分別為1.03/0.90/0.78倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、整體經濟未來修復不及預期，信用成本大幅提升的風險；
2、公司的重大經營風險等。
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